本周，中信建投基金指数与量化投资部行政负责人、量化基金经理王鹏做客“定投星期四”直播间。分享了红利策略的投资思路和后市观点！
王鹏，毕业于哥伦比亚大学，统计学硕士。在美国华尔街工作5年，国内金融市场工作8年，拥有丰富的海内外市场投资经验和量化投资实战经验，2009起，先后任职于Barclays Capital股票衍生品组，LCM Commodities期货研究组，CIBC World Markets加拿大帝国商业银行期权期货交易组。2014年9月回国加入中金基金量化投资部，任衍生品量化投资负责人。2018年9月加入中信建投证券资产管理部，曾任量化投资总监，后转入中信建投基金。
嘉宾的分享非常精彩，干货满满，让我们一起回顾下嘉宾的精彩观点吧！
主持人：近两年，红利策略风格表现持续相对强势，且依旧保持领涨的态势。什么是红利策略？
王鹏：红利策略主要指选取分红表现较优的上市公司股票作为投资组合，旨在获取稳定股息收益的投资方式。红利策略是以股息率为核心的选股策略，选取现金分红的股票，其核心指标股息率由上市公司的盈利能力、分红比例、股票价格等几个因素决定，盈利能力越强、分红比例越高、股票价格越低，则股息率越高。因此，股息率指标可以反映上市公司的盈利能力、上市公司的现金流状况、和公司股价的估值水平等情况。
巴菲特的价值投资理念强调，投资资产收益率的来源，必须是这个资产长期现金流的回报，从这个角度看，红利策略符合价值投资的本质。处于成长阶段的公司，现金流大部分用于业务拓展，分红意愿较低。红利股或许可以看作是一年后会付息的短久期债券，而成长股可以看作是N年后才开始付息的长久期债券，二者之间存在着期限溢价。
主持人：红利类资产为什么在近年来表现强势？
王鹏：在震荡市及熊市中，红利策略往往能够跑赢成长风格，在2016至2018年及21年以来优势格外明显。逆全球化格局下，现金流的作用越发重要。几十年的全球合作货币宽松大环境瓦解，加息大周期开启，10年成长风格在逆全球化思潮中面临挑战。红利主题型产品具有长期投资回报相对稳健、与其他指数相关性低、同时分红能力强的特点，或许是抵抗通胀、资产配置的较好选择。
主持人：风格的走强引起了市场投资者的注意，也势必吸引了资金的关注。当前红利风格的拥挤度是怎样的？短期是否还能持续？
王鹏：红利低波资产短期或面临一定拥挤度压力。但同时也需要看到，市场对于红利低波资产的持仓仍较低，中期内仍有继续加仓的空间。短期交易拥挤度的角度来看，低波红利已经开始出现过热迹象。但从基金持仓的角度来看，板块配置比重仍较低且仍处于低配。
主持人：市场经历三年调整，许多资产的估值已经处于历史低位，一边是估值低位的“核心资产”，一边是估值不断提升但不具备“成长性”的红利资产，投资者难免会感到纠结。有没有什么配置建议？
王鹏：因为中证红利指数的股息率远远跑赢十年期国债利率，所以目前来看红利策略仍然具有较大的配置价值。投资中均衡配置多种策略的基金是比较稳妥的选择，其中少不了的就是红利策略，它属于防御属性较强的品种，不仅熊市抗跌在牛市也更能涨，对于大多数投资者而言都是比较友好的，特别是对于偏稳健一些的投资者而言红利基金或许更加适合纳入核心仓位长期持有。
主持人：您在管的红利风格基金，中信建投红利智选，在选股时遵循怎样的原则呢？
王鹏：股票池中的股票同时满足以下条件：本基金将对上市公司过往分红的持续性和股息率进行分析，选择在过去3年中，至少有2次实施现金分红且股息率（现金分红/市值）处于市场前50%；若公司上市时间不足2年的，至少有1次分红。近2年股息支付率（股息支付率=现金分红/净利润）平均大于10%且过去一个月流动性处于前70%的非ST股票。目前中信建投红利智选主题股票池标的在400余家公司，具有基本面较好、分红能力较强、安全边际较高的特点。
主持人：量化在这个产品中发挥了怎样的作用？红利指数相较于波动率更大的宽基指数，比如中证1000指数、沪深300等，超额的获取难度会更大吗？
王鹏：长期来看，红利低波策略相比沪深300有较为明显的超额收益。2014年以来，红利低波全收益指数历史年化收益约为12.4%，相比沪深300指数具有较为明显的超额收益，且波动更低、回撤更小。此外，市场下行时，红利低波指数可以依赖分红力争起到不错的防御效果。（历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）
主持人：团队的量化策略有什么特色与优势？
王鹏：中信建投基金指数与量化投资部以人工智能为核心，使用神经网络处理海量数据、建立自然语言理解、分析金融经济行为，构建大模型预测金融市场。我们认同科技是探索世界的最佳方式之一，始终立足长期愿景，坚持在团队与软硬件上的持续投入，力求为客户稳定创造价值。
主持人：对于当前的市场，您有没有什么投资建议或者寄语想要给投资者？
王鹏：首先从短周期上来讲，我觉得大家对市场过度的情绪反应要避开，放平心态，不要有对赌的心态，也不要去抄底。另外，市场发生恐慌的时候往往也孕育着新的投资机会，我们要做有预期差的投资。市场下跌不一定是坏事，可能是为了更好的上涨，但我们不要去赌市场什么时候上涨。我们可以采用定投的策略，通过定投不断地降低持仓成本，等待市场转势后大概率可以收获正回报。