大家好，今天我们聊一个股票新手都非常关心的问题：如何在股票市场中获取超额收益？非常推荐大家去阅读高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交大的演讲稿，其中的投资理念让我深感认同。回想这些年的产业发展和股票市场的走势颇有感触，有哪些趋势股票是我们能掌握住的？有哪些牛股又错过了？而当今我们持有的仓位是否是未来的主流？这些问题都引发我深入的思考和探索，将思绪沉淀后，整理了一些我的投资思维，写下了一篇文章。
如何在股票市场中获取超额收益？
我们来股市就一个目的：赚钱！所以如何在股票市场中获取超额收益？是每个股票投资者都在思索的问题。对于炒股新手而言理清投资思路显得尤为重要。
一、新手炒股需要思考的几个问题
- 我适合什么样的方法做股票分析和投资？
- 如何分析一个行业或上市公司（股票）；
- 理解资本市场运行的规则，以及其他参与者的行为逻辑；
- 理解经济运行的一般规律。
看完以上四点，大家会想，那不是什么都要懂了！确实没错，在目前的股票市场，不论是投资人对市场的关注程度、参与程度，甚至讯息流通的速度都远超以往。从前在巴菲特的年代，投资还是少数人的事情，但是现在是互联网时代，如果投资人还固守在原来的思维模式和习惯，即便是付出一样的努力，也无法创造同等的收入。有人会说，市场不是有效率的吗？但是，反过来问，如果市场自始自终维持效率，投资人的超额收益要从哪边找？
在股票市场上，考验基金经理人或投资人的地方，除了获得收益，重点是你能不能获得“超额收益”。如果你只能获得等同于大盘或是低于大盘的报酬率，你又何必把你的时间和金钱浪费在选股上？这是机会成本的问题。而另外一个要考虑的因素是，即便股票市场是有效率的，也不代表在任何时候都有效率，简单来说，市场是一个从没效率→有效率→没效率→有效率．．．一连串循环的过程。
二、未来超额收益可能存在于巨大争议中
回到最初的四个思考面向，投资人唯有了解这四个面向，培养观察市场的敏锐度，才有可能创造超额收益。文章中说到“我们面临一个巨大变化的时代，未来超额收益可能存在于巨大争议中”。
这个观点我觉得非常好。看看标准普尔500指数最大市值公司的变迁，从在80年代主要是石油公司、90年代消费品取而代之、2000年的网络泡沫后，Citi Bank、美国银行(BOA)、AIG等银行崭露头角，到2008年金融危机之后，Apple、Google延续到现在的Amazon、Facebook，中国的BAT，变成都是互联网企业的天下。这些互联网企业缺的绝对不是“争议”，股价表现也让人瞠目结舌。
三、能否提前预判到趋势方向？
老实说提前看到趋势这个问题对于投资来说不是绝对必要的。因为任何一只股票的趋势都不是一触即发的，而是一个逐渐形成的过程。在这个过程中，绝对可以提供投资者充足的切入点。互联网就是很好的例子。我们这一代的投资人，正好就伴随了互联网的成长。Amazon从网络卖书开始、Facebook社群网站、阿里巴巴（Alibaba）从批发贸易网站开始……等等。
随着行业的成长与科技的进步，这些互联网巨头目前跨足的产业种类超乎我们的想像。这些上市公司也不是一下就成长为巨兽，资本市场是有阶段性、间歇性，甚至很长一段时间都会有无效率的情况出现。而这些时间刚好可以提供给投资人做深入的研究，确认企业的竞争力、公司的基本面，发现企业未来价值的创造，寻找一个可持续的方向并预测一个合理的回报率。
四、回归基本面的市场
基本面不代表仅看一家企业的产品种类有哪些？财务数字表现如何？管理者行为等。我觉得更重要的是结合市场的发展与企业的商业逻辑，并能够做合理的预测。而合理的预测，必须不断的用现实去检验与修正。
五、评估市场发展
我们可以从市场的发展先说，借由研究过去的历史发展，设定自己的投资框架。并用几率去分析和判断企业的未来发展。我个人是偏好用自上而下（Top Down）的选股方式，先确认整体及产业的发展状况，再寻找产业中表现突出的投资标的（个股）。
用一句话来形容－“大行业小公司”，这所代表的意义，大行业指的是产业仍处于发展的初中期阶段，市场空间尚未饱和；小公司则是指企业仍处于价值创造的经营阶段，其市场需求尚未被满足、敢于创新且销售增长弹性高。就像一个初入职场的人，未来具有无限的可能性又具有很大的不确定性。
- 当今的新能源汽车不就是最好的例子？
新能源汽车市场目前还在初中期发展的阶段，市场上领头的算是Tesla，由于Tesla的创新颠覆了传统汽车产业，他的股价也在短短三年内上涨了三倍以上，台股今年的主流也从以前iphone概念转移到Tesla供应链，亚光、美琪玛等个股都涨幅翻倍。市场前景看好促使其他竞争者，不管是传统车厂或新进厂商都争先进入，Tesla的品牌与技术领先优势是否可以成为坚强的护城河？或是后发者在竞争优势及市场占有率上亦有可能超越Tesla，这都是投资者可以观察的方向。
六、评估上市公司的价值
市场确认了还有发展的潜力，接下来再进行个别上市企业的评估。企业的经营模式、竞争优势（护城河），管理层经营效率等。这些则可以使用所搜集到的财务数据来辅助。举例来说，用流动资产或现金流量来评估企业的财务状况与营运成果、用毛利或应收账款来衡量企业的订价权与竞争优势、用ROA来衡量企业经营效率、用资本支出来衡量企业对未来的预期等等。这些都可以提供投资人最客观的证据来评估企业真实价值。
再拿刚刚新能源车市场的例子来说吧，有朝一日电动车市场真的成为世界的主流，大多数人都开电动车时，可以确认某几个代表品牌时，我们可以说这个产业稳定了。那时投资人考量的，可能就是这几个行业代表的经营能力，生产效率与利润了。
总结上面两点就是“选到好的行业、回报率高且优秀的企业，并在合理的价格进行投资”。所有的投资决策，最后的命运决胜点，就是“价格”。你辛辛苦苦做了研究，最后绝对不能虎头蛇尾败给了价格。
七、中国的股票市场
孙正义有一个“时间机器”理论，时间机器是指“美国、日本、中国这些国家的IT行业发展阶段不同。在日本、中国这些国家的发展还不成熟时，先在比较发达的市场如美国开展业务，然后等时机成熟后再杀回日本，进军中国、印度，就仿佛坐上了时间机器，回到几年前的美国。”由于美国是第一波互联网浪潮的发源地，而日本则比较落后，因此孙正义有远见地跑到美国去投资了大批互联网公司，其手上持有的公司财富数量，甚至一度超过比尔盖茨。
在美国赚到钱后，孙正义再次杀回日本，成立雅虎日本公司，软银控股51%，雅虎日本成为日本最大的搜索引擎和门户网站。此后，孙正义又大量投资比日本更落后的中国、印度市场的互联网公司，经典案例包括阿里巴巴（NYSE：BABA）、盛大网络（NASDAQ：GAME）、人人网（NYSE：RENN）、PPTV等。
我们看一个国家里什么产业发展的最蓬勃，就可以知道这个国家的经济发展程度。而在互联网这个产业中，我认为中国是不输于美国的，甚至在一些方面是远超他们的。虽然在整个国家环境上，两者结构有所不同，我国可能还正在经历改革所需面临的挑战，但也就是再这段过渡期之中，对投资人来说，更有机会找到超额收益的机会。
有一篇文章提到过房地产的例子：假如当初你能确定上海就是未来的纽约，你拼了命也会买房的。但就是因为未来没办法预测，买房的人不管当初的动机是什么，现在获得的超额收益也实在是惊人。房地产金额大，且流动性没有股票市场好，在风险控制上也会有其困难性。但是在股票市场上，这些因素对投资人来说可能就是优势。
A股市场的股票目前还存在超额收益吗？之前看过一篇文章，标题是你需要的不是重来一次的人生。我们现在很常听到一个言论，就是个世界上的机会越来越少。但是，反过来想，现在有可能也存在着某个机会，它是10年后的人们所羡慕不已的。重点是你有没有能力发现？
关于如何在股票市场中获取超额收益？每个人可能都有不同的看法，今天写下这篇文章也算是抛砖引玉，对于不少炒股新手应该是有所帮助的，我们下期再见。