A股当下能否走出牛市?浅谈A股牛市的必要条件

A股、港股自今年2月以来累计上涨幅度不小,以至于“技术牛”的声音颇受追捧。尤其是近期港股霸气侧漏,确实像要走出牛市,但股市资金动向真的支持A股走出牛市吗?

首先,A股三大ETF近期持续被赎回,资金流出抑制A股继续上涨。

5月7日以来,规模最大的中证1000ETF指数基金——南方中证1000ETF(512100)基金份额已经从最高时的129.3亿份下降到5月16日的114.9亿份,近10天下降了11.1%,资金流出迹象十分明显。

5月7日以来,规模最大的沪深300ETF指数基金——华泰柏瑞沪深300ETF的基金份额从最高的574.4下降到5月16日的561.1亿份,累计降幅2.3%,资金小幅流出。

5月6日以来,规模最大的上证50ETF基金——华夏上证50ETF(510050)的基金份额已经从最高时的463.4亿份下降到5月16日的442.9亿份,降幅达到4.4%。

可见,中证1000资金流出最为明显,达到11.1%,上证50流出相对较少为4.4%,沪深300流出最少只有2.3%。这与近期中证1000下跌回调最为明显、沪深300最为坚挺十分吻合,反映了基金动向在某种程度上确实影响了指数走向。

也就是说,当前位置下,指数继续上涨也会遇到不小的阻力,至少面临指数基金大规模赎回的压力。

中证1000ETF,一方面被持续赎回,另一方面被持续加码融券做空,南方中证1000ETF(512100)的融券余量5月份以来持续上升,从最低的10.61亿股上升到11.93亿股,增幅超过10%,与ETF被赎回一致。反映了主力机构对中证1000的走势并不看好。

A股资金持续流入港股市场对A股并不友好

北向资金是港股市场资金通过沪港通、深港通流入A股市场购买A股,南向资金是A股市场资金通过沪港通、深港通流入港股市场购买港股。

比较4月份以来,北向资金的流向、南向资金的流向,可以发现。北向资金总体是流出的,而南向资金则持续流入。也就是说,一方面外资流出A股,另一方面A股资金流出A股、流入港股。这显然对A股是不利的。尤其是近期港股持续大涨,A股则疲弱,这更加刺激了南向资金购买港股的热情,刺激了A股的卖出,不利于A股的上涨。

房地产政策很多,但效果有待观察。虽然近期房地产政策很多,但十分有效,还需要观察。去年八九月同样出了很多房地产政策,但刺激效果十分有限。

虽然2024年经济形势好于2023年,但其实依然十分弱,例如出口增长缓慢、消费疲软、房地产低迷,财政支出增长也低迷。市场对于经济前景的预期并没有实质性改善。

IPO重启后,资金还是十分担忧,尤其是过去五六年上市了很多新股,很多原始股股东存在极大的冲动减持套现股份,股价稍微一上涨就会刺激大股东减持,而且这会是长期存在的一个现象,也会长期抑制A股的上涨。长期控制IPO的节奏,且长期消化掉大量的新股减持之后,且房地产的调整完成、过剩产能的调整完成之后,A股才可能出现牛市。

也就是说,未来A股要出现牛市至少需要以下三个必要条件:

  1. 房地产调整周期结束(可能还需要3年左右);
  2. 制造业产能过剩得到了调整(可能需要3年左右);
  3. IPO节奏放慢(长期过过程),且之前的新股充分减持得到释放(未来几年限售股解禁密集期)。
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