当市场再次跌破2900点，人声已是一片哀嚎。整个10月上证指数下跌4.33%，深证指数下跌3.54%，沪深300下跌7.78%创出阶段新低，恒生指数直接跌回了2008年的水平……
如果论惨不惨，那一定很惨。今年不论你做什么投资几乎都很难赚到钱，没有什么方向可以一枝独秀，原本超跌的价值股依旧不断创出新低。但就因为我们处于无比艰难的一年就要自暴自弃，甚至心态爆炸，谩骂与质疑各种政策与投资逻辑，大可不必，越是用情绪来宣泄自己不满的人往往是自己内心软弱的象征。
让我们从上帝视角出发，来看看当下的股市到底处于什么位置？
从大A来讲，我们股债溢价率正贴近于历史极值区间。绿色的区域是整个市场相对来说比较偏高估的区域，红色的区域则是一个偏低估的区域。15年中、18年初、21年初都是明显市场大涨不应该投资的时点，那么相反12年底、18年底、20年初、以及今年4月底是跌出机会的。市场先生虽然总是上下疯狂摇摆，但指数不会跌没，均值回归只是时间早晚的问题。
为什么我们会觉得今年炒股特别难呢？核心的原因就是我们正在经历新一轮企业盈利下降周期。与上市公司盈利增速关联度最高的PPI同比增速从去年10月份的13.5%下降到今年9月份的0.9%；与之对应的是全部A股非金融上市公司盈利增速，从去年二季度高点的67%下降至今年最新数据三季度的-4%。
上市公司盈利增速短周期快速下行，导致企业内在价值大打折扣，叠加大环境影响估值溢价也不断缩水，最终自然会在市值上体现出来。少数企业盈利的大幅增长，掩盖不了大部分企业盈利下滑问题。除此之外，企业盈利不佳，它们也同样不愿意去中长期借款，整体经营策略更加趋于保守。
自20年底反应企业活力的中长期贷款余额同比增速一路下降，市场也跟随下降。回顾历史中长期贷款同比增速与大盘之间具备一定的正相关关系，自上个月开始中长期贷款同比增速实际上已经开始止跌了，至于未来有没有进一步的反弹，我们可以继续跟踪。
纵观历史，你会发现上市公司短周期盈利增速快速下行期，股票市场出现较大幅度下跌是一种普遍现象。过去几次上市公司盈利增速下行主跌浪中市场几乎都是熊市，就像2018年、2011年、2008年、2004年……
简而言之，A股历史上几次重要的熊市，都是发生在上市公司盈利增速下行的主跌浪中。
企业经营肯定是逐利的，它们也不愿意让自己的收入下滑。出现利润下滑，要么是由于国内经济正处于关键转型期，整体没那么多增量蛋糕可以分下去了；要么是由于企业自身观念发展并没有随着未来趋势而转变；要么是由于一些不可抗力比如说疫情影响阻碍了企业正常生产经营；要么就是国外愈发复杂的地缘环境所致。
很显然在当下来讲，这些都是牵动股票市场整体因素之一，于是在投资者心中形成了一种“中长期悲观预期”。由于上市公司短期盈利数据不佳导致股价下跌，股价下跌导致投资者越加越亏，于是投资者的悲观不满情绪再被放大，诞生了非此即彼，非黑即白的非理性状态。
在企业盈利好的时候，投资者可能看什么问题都不是问题；在企业盈利不好的时候，投资者可能看到一点问题都是大问题。非理性悲观情绪下对于各种事件的过度解读，是我们正在面临最大的问题。
就像有人说“喝白酒解决不了高端制造自主可控问题”咋一听好像没什么问题，砸死那些天天买白酒的。不过反过来思考一下所有人不喝白酒就能解决自主可控问题吗？很明显，这个和你喝不喝白酒没啥关系，是需要实打实资金投入技术不断创新突破的。技术突破一层又一层关卡之后工程师都是机器人不需要庆祝激励一下吗？所以消费的存在是必然，二十大报告除了高质量发展之外，同样也把扩大内需放在很重要的位置上。
幸运的是，从上述宏观指标来看，我们都已经处于下行周期的末期阶段，未来可能会有底部反复震荡，但已不必过于悲观。在技术上我们也看到，之前反复与大家讲过的A股长期上行趋势线，10月底这几天的极端下跌中也并没有跌破，依然是一个非常强力的支撑。
当你知道了上述这些之后，只能说明a股股市还在底部区间，它并不会马上迎来一个大级别的反弹，主要的因素是在百年未有之大变局下还有很多外部不可控因素需要时间见证。就像我之前所写的观点，后续几个月里我们要留意以下节点，每一个节点都对于宏观环境与国内经济变化有很大的作用。
- 第一个节点是11月8日美国中期选举。如果共和党控制了众议院那就意味着美国政策未来2年踢皮球现象会越来越严重，后续可能因通胀加速衰退，对于中国而言是很大的利好。
- 第二个节点是12月份的中央经济工作会议。作为二十大之后第一个经济工作会议可谓重要异常，不仅是要完善在二十大报告中提出的各种说法，更重要是今年我们面对的经济压力可谓有目共睹，明年经济发展该何去何从就在这个大会上揭晓。
- 第三个节点是冬天冷一些的时候，关注乌俄之间的情况，以及欧洲冬天可能因能源问题导致的种种矛盾。
- 第四个节点是明年两会期间对于疫情政策是否会发生一些变化。
股市向来炒的就是预期，如果你老老实实等这些节点全都过去再看，那时候可能指数已经起来了，就像很多人说A股的流动性不行了，之前一段时间每天才6000亿左右的成交量，实际上只要稍微一有行情万亿成交量对大A来讲并不是什么困难。
所以在股市想要抄底，学会布局思维尤为重要。在别人都纷纷绝望负面情绪放到最大的时候，你要想办法站在棋局之外，用理性数据与逻辑告诉你真相到底是什么，也正是如此你才有寻觅希望可能。
过去10年我们崛起了三大真正的产业：
- 一个是2012年左右开始的互联网浪潮；
- 一个是13年左右渐入佳境的消费电子；
- 一个是19年到现在的新能源。
不算金融，白酒，房地产这些比较虚的，上述三个体量巨大的产业在过去十年纷纷出现在了中国，已经可以说是非常伟大的成就。互联网成就了腾讯阿里美团等一帮公司，消费电子成就了华为小米，还成就了供应链龙头立讯歌尔等一众公司。
全球智能手机中国企业占到了半壁江山，新能源领域中国光伏全球市占率90%，锂电产业链占了60%。这10年，三个巨大的产业集群崛起，10来家伟大企业诞生。这应该不光是改革开放的必然成果，也不光是中国人民的勤劳勇敢，掌舵者高瞻远瞩也是密不可分。
如今，高质量发展号角已经吹响，中国式现代化旗帜已经屹立，相信不久的将来高端制造将会成为股市里最靓的崽，在全球激烈角逐中仍可占据一席之地。
可以看到最近一次的探底没有跌破前低，那么a股的市场底就已经基本可以确立了，接下来最重要的就是要观察国外局势变化对A股市场影响，以及我们自身企业的盈利恢复情况。
希望大家能够认真阅读本文内容，不要倒在黎明前最黑暗的时刻，做好抄底布局的规划，向前看等风来。只有满怀希望拥抱时代的人，才有资格得到市场给予的超额回报。