什么是指数增强?指数增强策略是什么意思?

证券市场每天都在发生着不一样的变化,主题投资、价值投资、成长投资、指数投资等等方式层出不穷,我们所购买的基金大致可以分为两类:一种是追求市场平均收益的被动跟踪型基金(比如ETF),另一种是追求相对超额收益的基金,包含由基金经理主动管理的主动型基金、指数增强型基金。

在强有效市场中,基于指数的被动跟踪型基金是一种非常不错的短中长期的投资方式。比如,在美国市场,巴菲特就多次建议一般投资人、老百姓和上班族最适合买的金融品种就是股票型指数ETF基金,而且在他的遗嘱中反复提醒他不善于投资的妻子,在他死后投资就买ETF基金。只要国家经济持续具备竞争力,作为经济晴雨表的股票指数自然也会表现不错,尤其是著名的“巴菲特与华尔街的10年赌约”,更是证明ETF指数投资在强有效的市场中,确实是非常优秀的投资策略。

什么是指数增强?指数增强策略是什么意思?

在中国A股市场中,由于个人投资者数量以及换手率占比显著高于其他市场,因此A股多次出现非理性的暴涨暴跌,整体呈现出“弱有效性”的特征,为超额收益的获取提供了丰沃的土壤。因此,当前阶段,在国内的长期投资实践中,优质的主观多头的基金以及(量化)指数增强型基金往往是更优的选项。

关于主观多头的基金,基金的收益情况取决于基金公司、基金经理(核心)的投研水平。由于主观多头的基金更依赖于基金经理,伴随着基金经理的理念偏移、职权转移等情况,对于这类的基金需要我们付出更多的精力去跟踪。后续我们也会专门开辟一个专栏为大家介绍不同风格、不同行业的优质基金经理,敬请期待。

今天我们就主要来重点了解一下另一种追求超额收益的投资策略——指数增强策略

01.什么是指数增强?

【指数增强策略】是指对基准指数进行有效跟踪的基础上,通过主动管理试图获取超额收益(又叫做阿尔法收益),从而实现超越指数的投资回报。

从以上定义可以看出,指数增强策略的收益分为两部分:贝塔β收益(平均收益)和阿尔法α收益(超额收益)。

β收益来自于对指数的被动跟踪,基准指数既可以是沪深300、中证500、中证1000等宽基指数,也可以是行业、主题及其他指数。

α收益则来自于主动管理,通过不同维度选股(高频、中频、低频),精选未来一段时间大概率能跑赢指数的个股,从而实现超额收益的获取。

02.指数增强策略的分类

指数增强的策略大致可以分为两类:基本面分析和量化模型。

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►基本面分析:通过对宏观、行业、公司及其他影响个股价格的因素进行分析,主观决策超配或低配哪些股票。

►量化模型:利用公司财务基本面因子、量价因子、另类因子、机器学习等构建选股系统,由量化模型预测超配或低配哪些股票。

03.指数增强策略的表现

目前,国内以指数增强为投资策略的金融产品主要有两类:公募基金和私募基金。

指数增强型公募基金的优势在于门槛较低、流动性好,劣势在于策略受限、超额收益相对不高,适合普通投资者长期投资。

指数增强型私募产品的优势在于策略多元化、模型迭代快、超额收益较高,劣势在于超额业提成比例较高、投资门槛较高、流动性不佳,适合中高净值客户长期投资。

朝阳永续数据显示:2016年初至20221028,近7年的时间里,沪深300指数下跌了-5.09%,中证500指数下跌了-24.11%,股票多头细分策略指数上涨了28.99%,指数增强策略指数则上涨了64.37%。

什么是指数增强?指数增强策略是什么意思?

数据来源:朝阳永续

时间范围:20160101~20221107

从上图也可以看出,指数增强策略短期内和跟踪指数的涨跌方向基本一致,但是由于长期的超额收益的累积,最终的收益情况较之于直接持有指数呈现出明显的改善。

什么是指数增强?指数增强策略是什么意思?

图片说明:举例专用,不代表任何投资承诺

因此,指数增强策略适合那些计划长期投资于某一指数的投资者,既充分地享有指数长期的β收益,又能不断获取超额α收益。长期持有之后,即使指数没有出现明显的涨幅,甚至是下跌,指数增强基金都有可能最终获得不错的收益。

如果仅仅想短线择时,做指数的波段交易,那么指数ETF将会是更优的选择。所以,没有最完美的策略,只有最适合的策略。

04.指数增强策略的配置要点

虽然指数增强策略在前些年确实取得了很不错的超额收益,但是我们依然还是要理性地了解超额α收益的一些基本规律。

首先,超额α收益短期内是有可能为负的。因为,大多数的超额收益是以其它参与主体的超额亏损为代价的,是零和博弈,本身就具有较强的不确定性。短期内,指数增强策略的胜率是较高的,同时也代表着有可能为负。随着投资时间的拉长,指数增强策略的胜率会越高。

其次,超额α收益也具有周期性。市场无时不刻不在变化,因此底层的基本面分析、量价因子、另类因子等是否还适用于当前的市场?量化模型迭代的速度?整个市场量化指数增强产品的规模以及市场风格都会对超额α的获取产生影响。

最后,虽然说长期持有的指数增强策略产品由于超额收益的不断累积,最终获利的概率在不断加大。但是如果市场处于疯狂期的末端,指数明显处于高位,此时即使配置指数增强型基金,也会由于指数β收益的短期回撤,而导致账户出现亏损。虽然未来大概率还是能爬出坑,但是亏损状况大概率会影响投资者心态,有可能导致杀跌离场,对长期投资失去信心。所以,指数增强策略虽好,但也需要适当挑选适宜的入场时点哦。

今天的指数增强策略的科普内容就给大家分享到这里,后续我们会针对资产配置中常见的策略进行一个系列的科普,敬请期待。

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