今天我们要来聊一聊白酒股，随着疫情逐渐得到有效的控制，以及特效药的出现，消费股有了一定回暖的预期，很多人都开始关心2022年白酒概念股是否能走出一波较大的涨幅。到底白酒股未来会是王者归来，还是走向溃败，咱们今天就来分析一下。
回看2022年的春节前，传统电商白酒销售不够景气，白酒线下销量热度下降。整个春节期间，商场里更是出现大量白酒促销的信息。尽管空气中已经春意萌动，但这些信息似乎在告诉我们，白酒行业的寒冬似乎在来临。与此同时，市场上一种“白酒大周期见顶”的声音，也越来越容易听到。说一说这个连续走牛多年的板块。
白酒股的估值
1.白酒概念股的龙头贵州茅台
说到白酒股，贵州茅台是绕不过去的存在。但在开说茅台之前，我们先看一组数据，也就是白酒龙头股的历史表现：
2021年，贵州茅台创2627元历史高点之后，开始了快速回撤，一度跌至1525元，跌幅40.48%；
2012年7月-2014年初，由于塑化剂等一系列利空，贵州茅台股价一度大幅收跌，从226元附近跌回118元，最大跌幅53.73%。
再看贵州茅台公司的盈利数据：
2020年，贵州茅台的年度利润是466.97亿元；
2013年，贵州茅台的年度利润是151.37元，大约是2020年的1/3。
这里面比较有意思的是，相较2013年和2021年，贵州茅台的利润涨了两倍，但股价翻了十倍。同一时期，贵州茅台股价的回撤也大致相近。
如果单纯从历史回撤来看，去年白酒龙头的回撤力度是比较足够的。但如果从市场估值而言，当前的贵州茅台依然有不小泡沫。然而，考虑到时间过去十年，行业的稳固程度以及未来的竞争格局变小，给予茅台更高估值，似乎也合理的。
以上是当前白酒股龙头贵州茅台的情况。
我们再看其他的白酒企业，就拿泸州老窖来说。2021年白酒板块回撤期间，泸州老窖的股价回撤大致在44%。2013年白酒回撤期间，泸州老窖的股价回撤大致在61%。单纯从市场表现而言，调整还是相对合适。
当然，在企业利润方面，泸州老窖和贵州茅台几乎面临相似的情况。那就是企业利润增幅并不算大，大概只有2倍。
诚然，如果从股价回撤来说，其实白酒股基本上没有什么太大的风险。但就怕一个问题——估值太高。这或许是白酒概念股目前唯一的短板和风险所在。
但是大家要注意的是，历史并不代表未来，历史上白酒股的回调力度，是有可能被突破的。因此，我们在判断白酒股的投资机会时，大概只需要考量这么一个问题——白酒股还有什么风险存在？有没有继续杀估值的可能？
2.白酒行业高端化面临拥挤
其实早在2012年，市场上贵州茅台每瓶单价就已经突破2100元。但在随后的限三公、塑化剂风波冲击下，白酒行业本身高端化又带来了内部挤压（2012年之前，众多白酒企业也在拼命向高端酒市场冲刺），整个高端酒市场大面积崩盘，连带白酒行业整体大幅回撤。甚至连龙头股贵州茅台酒也曾跌到过600元、800元每瓶。
白酒行业过去这两年和2012年前的情况有些类似，都是整体走高端化。在2022年之后，如果有一些意外因素对白酒行业造成冲击，那么高端化拥挤导致的白酒股踩踏现象，也是大概率会发生的。
3.白酒股未来最有可能的归宿
就在2021年，号称世界最大酒庄的易方达掌管人张坤，也选择了大比例的分红。这种大比例分红，相当于减仓了。说明对于白酒股的股价估值偏高，其本人也是心中了然。
知古鉴今，我们再看看白酒龙头股贵州茅台的历年表现。
贵州茅台曾经在2007年-2015年维持盘整。即便是在2012年那一次白酒行业遭遇大利空之后，股价都还盘整了两年。
因此，对于当前白酒股的高估值，也存在一种解法——就是利用时间来横盘消化高估值。
白酒股总结
从历史表现看，去年白酒概念股的回撤大致上已经和历史回撤幅度接近。但从股价估值来看，当前白酒股大多还卖得比较贵，这或许也是白酒股唯一的罩门和风险。
就我个人理解，白酒股要消化掉当下的高估值，或许只有三个途径：
- 一是白酒企业利润持续爆发，通过利润增长填平估值；
- 二是时间换空间横盘消化估值；
- 三是出现突发事件击中白酒股的命门，诱发高端白酒市场的崩盘，白酒股价大幅下跌，估值回归到合理状态。
这三种情况或许也是白酒股潜在的风险，但不管从哪种视角看，白酒股在未来几年内，大概率都难有较大的上涨行情。