大家可能都知道理财市场在去年底出现了新变化。受赎回风波影响，去年12月新发理财产品仅募集2400亿，同比大幅减少。但封闭式理财的发行却比较火热，占到新发产品总额的93%。
封闭式理财为什么越来越备受关注？
一、年底理财破净触发恐慌，封闭式理财产品引来关注
从2022年11月中旬开始，随着国内防疫优化及稳地产政策加强，宽信用冲击之下债市迎来大幅调整。
2022年又是理财全面净值化的元年，理财出现破净潮，投资者在恐慌情绪下集中赎回，进一步放大了调整幅度，截至2022年末理财破净比例接近20%。
而大量购买理财的投资者风险偏好比较低。据统计，截至22年6月，持有理财产品的个人投资者超过9000万，其中稳健型投资者占比最大，超过35%。
本想要“稳稳地幸福”，却又一次被市场教育，投资者急于寻找净值波动更小的理财产品，摊余成本法估值的产品逐渐获得市场青睐。
我们知道，理财产品90%以上配置的是债券资产。市值法估值的理财净值会随着底层债券资产的涨跌变化而波动，而采用摊余成本法估值的理财产品每天计提收益，净值受到资产价格波动的影响比较小。即便11月份债市大幅调整，多数产品也能保持平滑的收益率曲线，带给投资者良好的投资体验。
而摊余成本法估值的理财产品主要就是封闭式理财和现金管理类产品。
为了维系个人客户，部分银行及理财子公司加大了封闭式理财的发行力度，其中多数产品将摊余成本法作为可选估值方法，还有少数理财产品明确表示以摊余成本法对债券进行估值。
从债券资产的底层逻辑出发，摊余成本法估值的产品能够帮助我们规避不少风险。
投资债券面临的主要风险包括：利率风险、通货膨胀风险、信用风险、流动性风险、提前赎回风险等。
在监管的限制下，摊余成本法估值的理财对于持仓的固定收益资产主要以持有到期为主，可以很大程度规避利率风险、流动性风险及发行人提前赎回风险。
但事物都有两面性，规避风险的同时，也会丧失获得部分收益的可能性。
投资债券的收益来源一个是票息，另一个是资本利得。在债券牛市环境中，随着价格的上涨，市值法产品可以更多地挣到资本利得的钱。
从20年下半年至22年前三季度，市值法产品总体收益更佳，新发的理财产品封闭期也呈现明显缩短趋势。
另外，摊余成本法理财产品的资产投向也受到不少限制。像银行二级资本债、保险公司永续债以及部分附带特殊条款的信用债，这些利息相对略高的债券都无法配置，会影响到产品收益率。
二、配置建议：结合自身资金安排，组合配置理财产品
未来，2023年随着经济基本面逐步走向复苏，货币政策也可能从目前的“稳中偏松”慢慢转向下半年常态的稳健。
对于投资债券市场而言，波折也是难以避免。我们购买摊余成本法估值的封闭式理财，确实可以平滑产品净值的波动，在合理的范围内保持投资账面净值和收益的稳定。
对于封闭式理财这类产品的选择，我们有三条建议：
- 第一是关注理财投资资产的信用及期限，优选投向为期限匹配的优质资产的产品；
- 第二是关注历史业绩达标率比较高的产品；
- 第三，投资期限也要跟个人的资金安排相匹配。
与此同时，净值化大潮下，市值化理财仍是市场主流，不要丧失投资信心。
未来，经济企稳回暖还需时间，通胀水平处在低位，货币政策短期无忧。债市经历调整后投资性价比逐步抬高，卖出的力度明显趋缓，配置盘有序入场，后续银行理财的赎回规模也相对有限，市场的负反馈告一段落。
没有最好的产品，只有最合适的产品。只有不断提高我们对于投资理财的认知，通过不同产品的组合进行收益、波动和流动性的合理安排，才能取得满意的收获。