港股在经历了接近2年的下行周期后，于2022年11月开始大幅反弹，在今年新年首月香港股市终于迎来了久违的“开门红”行情。不过，近期回调走势又主导了港股市场，港股的走向似乎又充满了不确定性，本轮港股行情后续将如何演绎，我想这是很多投资者都十分关心的问题。
本期非常荣幸邀请到广发基金国际业务部基金经理张东一来和大家做个交流，看看她对港股市场有什么观点。
21-22年，港股为何下跌
先介绍下港股市场的背景。不同于A股，港股市场是一个典型的离岸市场。也就意味着它的资金方和上市公司的主体的实际运营方来自两个不同的地方。
2021-2022年，港股面临着尴尬的境遇。一方面，美国经济复苏带动了美元进入加息周期。另一方面，从宏观数据来看，国内宏观经济处于向下周期。同时，2022年国内很多城市出现了疫情，对很多的上市公司和行业产生一定冲击，这是造成了2022年港股进一步下调的大背景。
去年年底港股反弹的原因
朋友们可能关注到了从去年年底到今年1月份港股有一轮非常明显的反弹。其实港股市场底部在去年的3、4月份就出现了。很多行业到了负两倍的这个估值的标准差水平，所以反弹是必然。
催化因素就是在11月份疫情出现科学化管理，包括地产政策的调整。使外资看到宏观经济可能会有起底向上的预期。在这样的预期背景下，A股也出现反弹。不过相对而言，港股反弹力度更大，因为它的估值到了一个极低水平。很多企业的估值甚至已经到了十年周期的底部。
港股的投资性价比
港股前面估值的极低水平可能是以十年甚至更长的维度来看的。现在港股的估值仍然是在均值和标准差以下。
港股是一个对基本面验证要求度比较高的市场。如果要看向上的空间，那就不可避免要关注宏观经济在今年下半年有多大弹性。如果超预期的话，可能很多企业的估值会持续上调。在上调的过程中，不排除我们现在看到的很多估值可能就更低了。目前来看，港股仍然有很大的空间。
港股反弹行情能否延续
虽然港股快速挣钱的阶段可能已过，但未来空间依旧充足。市场会不断的去跟宏观和行业的数据验证，比如一季度过的宏观数据怎么样，行业报告怎样。
同时，回顾香港股市11月-12月的涨幅，虽然涨的比较平顺，但实际上也经常出现某一天的大幅调整。因为港股没有涨跌停板，流动性不如a股充足。所以，同样的流动性冲击，某一天卖下来可能就会跌很多，需要投资者对市场有更清醒的认识，在下跌时不要慌张，不要追涨，这样会比较有利于实现更好的盈利。
港股未来投资机会
港股和A股可以形成补充，因为香港股市有很多A股不具备的行业，包括今年来看弹性较大的行业。首先是互联网相关的公司，还有就是创新药、创新器械类的企业。
互联网企业广告性业绩的收入占比较高。去年，很多大厂的广告同比下滑幅度不小。如果今年广告可以恢复到正常水平，那这些企业可能会进入比较好的盈利增长周期。
同时，医药相关公司因为先前防控要求，入院受到影响，很多手术被推迟。所以整个1月以来入院的用药、器械医药相关的景气度在迅速回升。所以东一总个人比较看好经济顺周期，同时长期增长中枢不错的行业，如互联网和创新药公司在港股的标的。