消费电子板块何时能迎来上涨?

2022年无疑是股票投资的小年(即普遍亏损的一年),但要说最惨的板块,无疑非TMT莫属,其中包括:电子行业-37%,倒数第一;传媒行业-26%,倒数第三;计算机行业-25%,倒数第四;通信行业-16%。可以看到跌幅最大的是电子行业,首当其冲的就是消费电子板块

数据来源:Wind 截止日期:2023/3/10

时间来到2023年,在数据要素、数据中国、ChatGPT、中国数据局成立等z策和事件的影响下,TMT行业依然今年最靓的仔。不禁让我们想起来了常说的那句话:去年还在ICU,今年就进KTV!

那么,现阶段还能继续布局消费电子板块吗?消费电子板块何时能迎来上涨呢?

消费电子板块的布局逻辑

整体来看,电子行业正处于新一轮上行周期的起点:

  1. 行业库存周期即将见底;
  2. 国内需求也在逐步启动;
  3. z策大力扶持,国产替代空间很大;
  4. 板块估值水平处于低位。

我们以半导体和面板为例,来分析消费电子的库存周期。

历史上,每一轮半导体下行周期约为1.5年左右,自2021年四季度下行至今,全球半导体产业下行周期已接近尾声。台积电法说会:预计本轮半导体周期将在2023年上半年触底,下半年有望迎来U型复苏。

资料来源:Wind,建信基金

从面板行业来看,面板行业已率先走出低谷,预计面板价格3月将重回上升通道。联发科法说会:电视应用市场从2021年底就已开始去库存,目前已接近周期的尾部,终端应用市场已展现需求复苏的积极信号。

资料来源:Wind,建信基金

从需求来看:一方面产业升级带动新品渗透快速推进,新能源需求、汽车电子、AI、AR/VR等高增长推动应用市场扩容;另一方面, 2023年手机、PC等消费电子需求复苏有望触底回升。

资料来源:IDC,2022

供需角度之外,我们也看到近几年,国家对于电子行业的扶持力度也是在逐渐加码。最近又出台了几个重要z策:《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》《数字中国建设整体布局规划》、中国数据局的成立等。关于被卡脖子的半导体芯片产业,我国更是出台了一系列的扶持z策。

最后,从定量指标再来看一下目前电子行业的估值水平。截至2023年3月10日,电子行业整体PE-TTM为31.18倍,处于近10年16.02%的分位点,与2019年上半年的估值水平十分接近。

数据来源:Wind

基于以上的基础论据,我们认为消费电子板块已经越来越靠近反转的节点。在今年弱复苏的背景下,不同行业回暖的节奏不同,会显著影响板块个股的走势,电子行业细分板块涨跌幅差异也会比较大。另外,消费电子板块细分行业间存在明显的估值差异,具体产业链内龙头个股之间也存在明显差异,除了选择常规的消费电子个股之外,ETF基金也是不错的选择。

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