3月美联储加息前瞻:25bp还是50bp?

随着2月美国CPI、PCE 数据超预期,通胀再现抬头趋势,市场对美联储下一步的选择也出现很多猜测,后续加息步伐如何走?是否还会重启加速呢?

美国经济数据回顾

美联储坚持的一贯政策立场是“数据依赖路径”,也就是根据经济和金融的数据表现做出相应的政策调整,因此要想知道后续的加息路径,先要回顾下近期美国的经济数据。

首先,受益于社保福利增加、州减税等多重因素影响,消费水平得到提振,导致1月美国经济数据大超预期。

从通胀指标看,美国1月CPI同比上涨6.4%,增幅较去年12月的6.5%有所回落,但仍高于预期的6.2%。

扣除波动较大的食品和能源以后,1月核心CPI环比增长0.4%,同比增长5.6%,均高于预期值,表现出了较强的韧性。

其次,从就业指标看,美国1月失业率为3.4%,已经连续4个月下行,强劲的劳动力市场和持续上涨的薪资压力,进一步加剧了通胀压力。

此外,随着中国经济的复苏,原油需求有所反弹,刺激了供给偏紧的能源价格有所回升。WTI原油期货结算价从去年12月71美元/桶的低估反弹至目前的近80美元/桶。

美联储加息路径预测

就目前情况来看,美国通胀水平仍处于相对高位,并且距离美联储 2%的政策目标存在着较大差距。

其次,能源价格的提升与紧张的劳动力市场有可能加剧美国的通胀。

此外,美国政府国债规模已经逼近债务上限,或将面临政府停摆、债务违约的后果。在高利率、高通胀环境下可能成为美国金融的风险点。

3月7日,鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上表示,当前劳动力市场仍然极度紧张,年初强劲的数据可能促使美联储不再继续放缓、而是加快加息的脚步,最终利率或许会超过之前的预期水平。

不过,近期受硅谷银行破产事件影响,市场避险情绪升温,导致加息预期快速回落。

截至3月11日,美联储三月加息50个基点的概率从周四的70%大幅降至17.4%。

考虑到3月22日美联储议息会议前,还会发布非农和CPI等重磅经济数据。以及加息对通胀影响存在滞后性,美联储也不完全排除以“稳”为主的可能,继续维持25Bp的加息节奏,来更好的评估每次加息对通胀和经济活动带来的影响。

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