夏季用电高峰期,电力板块会上涨吗?

今年夏天感觉特别热,当下已迎来夏季用电高峰期,那么电力板块会上涨吗?

从4月25日至5月底期间来看,上证指数、沪深300分别下跌1.6%和3.6%,申万电力指数逆势上涨8.1%,大幅跑赢了市场基准。

电力板块为什么这么强势?

  • 一方面,在弱复苏背景下,电力企业成本端煤炭价格大幅回落,并且幅度显著高于收入端电价的调整。成本回落远大于收入回落,发电企业盈利存在着走强预期。
  • 另一方面,高温天气下居民用电需求不弱,多地在5月末创下今年以来的电力负荷新高,部分地区突破历史同期的用电负荷峰值,在这两方面的驱动下,电力板块走强。

从历史复盘来看,数次电力板块超额收益与哪些因素有关?

2003年申万火电指数涨了37.1%,供求关系是主导因素。供应侧电力巨大缺口带来装机增长,需求侧韧性较好,工业重型化大势下长期用电增长可期。

2014年,因为国内动力煤价格在2012-2015年持续下降,火电板块ROE不断改善,发电企业利润增厚,最终传导至股价形成超额收益。

而在2021年,因为“双碳”发展浪潮之下,绿电的增量空间为传统电企的发展带来了新逻辑。因此,电力板块的周期开启主要与供需关系、煤价、电价三个维度有关。

供需关系方面,需关注经济复苏下的用电需求非线性增长;电价方面,需关注行业困境效应带动电价进入上行通道;煤价方面,价格回落有利于电力企业盈利的改善。

展望后市,电力这种公用事业板块的发展前景如何呢?

在经济温和复苏的背景下,电力板块或依然是对冲需求超预期弱势的有力手段之一。

往后看,首先进口动力煤数量持续大增,动力煤价格有望延续下行走势,火电企业综合用煤成本有望持续回落,后续盈利改善或具备一定的确定性。

其次,火电依旧是我国第一大能源,起保障托底作用,进入夏季用电高峰,火电保供压力攀升,叠加下游产业经济刺激复苏,终端需求有望增长扩大。同时煤炭供应充足缓解保供压力,火电运营商盈利或将持续改善。

最后,当前火电板块估值处于低位,而这类公用事业的基金持仓也为相对低位,后续如叠加能源政策支持,电力板块估值或有望重塑提升。

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