在股票市场里，很多人是把成长与价值一分为二来看的，因此根据投资风格的不同，也就伴随着不同的说法。
有人自诩为成长性投资者，主要是寻求那种高成长的企业进行投资；同理也有人自诩为价值型投资者，主要是找价格低于价值的企业进行投资，比方说低市盈率、低市净率的企业。
但是价值投资的鼻祖巴菲特从来不认可这种说法。在他看来，这两类都是价值型投资，因为成长也是价值的一部分。很多人看到这里可能还是迷糊的，下面就给大家解释一下，到底什么才是价值投资者眼中的企业价值？
企业价值，是一家企业未来存续期间所有自由现金流的折现总和，而自由现金流则是企业利润减去资本支出的剩余。自由现金流在巴菲特眼中，其实就是股东盈余，是真正属于股东的部分。
所谓企业的成长，表面上是指企业变大变强，很多企业家的梦想就是如何让自己的企业做的既大又强；但在投资者的眼中，企业的成长最终还是指企业利润的成长，企业利润的成长实际上也就意味着股东盈余的成长，企业价值的成长。照此逻辑，成长就是价值的一部分，属于企业价值的创造。
巴菲特作为价值投资的集大成者，实际上是把别人眼中的成长与价值进行了深度的统一。成长就包含在价值里面，在价值低估时进行投资，有着较大的安全边际，也同时暗含着低风险与高收益。
现在我们来说另外一个问题，就是投资中，企业的价值是馅饼还是陷阱的问题。
这个世界没有什么是恒定不变的，但短期内，企业的价值可能保持在一个相对稳定的状态。比方说一个企业的利润稳定，每一年的资本支出稳定，那么企业的价值就是相对稳定的，十分成熟的企业在一定期间内可能具备这种特征。
如果在企业低估时买入这种特征的企业，也是能够赚钱的。因为价格总有反映价值的时候，这就是投资人常说的价值回归原理。市场这杆大称总会称出企业的价值到底有几斤几两。
企业价值无非是三种状态，或者在一定期间内保持相对稳定，或者随着时间价值逐渐被创造，或者随着时间价值逐渐被毁灭。价值被创造，也就是前文提到的企业的成长，这就是馅饼；反之价值被毁灭，这就是陷阱。至于陷阱的问题，是我接下来要提到的。
现在就给大家列举一些价值陷阱的可能情况，这是我们在价值投资过程中尽可能要避免的。
一，会被技术进步淘汰掉的企业，技术路径踏错方向的企业，巴菲特为什么会对高科技企业特别谨慎小心，就是这种情况，技术在未来的情况很难判断，除非是极专业的人士。
二，日薄西山的夕阳企业，可能伴随着双萎缩，即市场总量的萎缩和企业份额的萎缩，多么能干的管理层估计也回天无术，投资这样的企业也有可能赚钱，但大概率不属于我们。
三，会计造假的企业坚决避免，厨房里当你发现有一只蟑螂时，肯定不只这一只，会计造假的手段层出不穷，不管出于何种目的，不诚信的管理层总是会想方设法欺骗投资人。法律上讲疑罪从无，但在投资上要讲疑罪从有。
四，盲目扩张的企业要格外小心，投资者希望看到的是高质量有门槛的成长，哪怕成长速度有限，而不愿意看到虚胖的成长，这种情况可能出现的问题包括只追求规模不追求利润，包括随意的多元化，包括被寄予厚望的新产品失败或者不如人意，包括在扩张中企业现金流的断裂，包括不顾成本大量举债等。
五，在赢家通吃的行业里，下错了注，站错了队，这是要命的。这有点像历史中大臣站队太子，或者几支军队争夺天下时你选择哪一边。为什么投资者都要等竞争格局明朗后，在选择投资对象，也是这个道理。
价值陷阱的出现，可能会有各种各样的情况，以上列举了一些常见情况。怎么去辨别价值陷阱？企业的价值，归根结底最后要反映到企业的股东盈余上，或者自由现金流上，或者往前推一步，要反映到企业的真实利润上。
价值投资者美好的愿望是希望企业利润能保持一个稳定的合理的增长，但实际上企业的利润不仅没有增长，反而像露天中的雪糕一样，以可见的速度慢慢融化了。造成企业真实利润的融化或者利润增未能如期实现的所有原因，都称得上是投资股票中的价值陷阱。