什么是价值投资?一文让你看懂什么才是价值投资!

什么是价值投资?相信不同的人有不同的理解。最近,通过再次阅读巴菲特股东信,我对价值投资的理解更加深入和系统,本文主要从对价值投资的理解及投资体系进行总结,希望对想了解和学习价值投资的朋友有所帮助。

一、什么是价值投资?

(1)对投资哲学的认识

从巴菲特的投资行为和方式上,我认识到价值投资与修身是一致的,因为在股市投资很多时候是反人性的,价值投资尤其如此,要想做好价值投资,需要有正确的价值观和投资心态。

  • 一方面,面对瞬息万变的资本市场,要具备谦虚、耐心的品质,抓住投资本质,以不变应万变。
  • 另一方面,要想有好的股票投资结果,需要走正道,对于任何想投机取巧的人都难以通过价值投资的经久考验,即使侥幸获得暂时的超额收益,也会因为德不配位,最后损失惨重。

(2)对价值投资理念的理解

价值投资有四大支柱,分别为内在价值、能力圈、安全边际和市场先生。

内在价值理念告诉我们,买股票就是买公司,你支付的是价格,但获得的是内在价值。要以做生意的角度理解股票投资,而不是每天盯着股票价格的起起伏伏,只有穿透到价格背后洞悉企业内在价值的变化,才能理解投资本质。

能力圈是我们认识和理解一家企业或一个行业内在价值的能力。首先,每个人的能力圈有大有小,但我们要做的就是在自己能力圈内进行投资,也就是巴菲特所说的“专挑那种一尺的低栏,而避免碰到七尺的跳高;尽量做到回避妖龙,而不是冒险去屠龙”;

其次,我们要做的就是不断学习并拓展自己的能力圈,因为思维习惯容易让我们一直走在传统的老路上,只有不断地学习,更新迭代自己的思维,拓展能力圈,才能找到符合时代特征的投资标的,如产业互联网、新能源、新消费等。

安全边际是我们在充分评估企业内在价值的基础上,为应对更多的不确定性而留出的冗余空间,安全边际越大,我们的投资也就越从容。但不同的人由于对风险的承受能力和风险偏好不一样,往往对安全边际的认知存在差异。

我们要做的就是坚持自己对企业独立、深度的认知,只要基于正确的前提、事实和逻辑,就能够判断是否可以投资,不用太在乎是否与别人保持一致,这样才是真正的保守,才是我们最大的安全边际。而评判安全边际是否足够,主要看市场下跌时业绩如何。

市场先生是巴菲特对资本市场的形象比喻。市场先生无时无刻的报价并不能代表企业内在价值不断变化,只不过是市场先生情绪的外化,因此我们不需要太多关注价格的时刻变化,也没有必要掌握市场信息的所有细节。相反,我们应该充分利用好市场先生那些极端的报价,比如市场先生的报价如果远低于企业内在价值,就应该买入,这时股价的下跌不但不是坏事,反而是好事。

二、价值投资的体系

(1)投资目标

巴菲特说买入一只股票,应至少看3-5年,不应该用一年或半年的业绩进行评价。对于我来说,将以3年以上周期来看待投资,这样可以减少对市场短期波动的反应,从而赚到价值增长的钱。

对于投资目标,应该选择指数作为对标的标准,并将通胀和税收z策考虑进去。尤其对于想要专职从事股票投资的人来说,投资收益不仅要能跑赢通胀,还要在此基础上获得覆盖家庭消费支出的收益,从而保持家庭生活水平不变。这不仅跟收益率有关,还与可投资金额有关,假如国内年均通货膨胀率3%、家庭消费支出20万元/年、可投资资金200万元,那么需要获得的收益率至少要达到13%/年才能保持家庭财富不缩水。

(2)买入策略

当我们看好一只股票时,不一定马上买入,而是要等一个好的买点,千万不要担心股票后面持续上涨,没有机会再买入。收集股票需要耐心,不能一步到位,这样才能带来最高的长期收益。

(3)卖出策略

当遇到以下情况时可以选择卖出:

  1. 企业看错了,需要及时止损;
  2. 企业基本面发生了重大变化,当初的投资逻辑不再成立;
  3. 股票价格快速上涨,短期价格远远大于了内在价值,已经透支了大部分未来业绩,表现为高估值;
  4. 遇到了更好、性价比更高的企业。

(4)投资组合

可以从两个维度构建投资组合,一是股票类型,如低估类(困境反转)、成长类、价值类等,二是所处行业,如能源、科技、消费等几个理解的行业,通过股票类型、所处行业,并结合市场情况,进行投资组合的动态调整。

对于看好的公司,在投资组合占比不应超高20%,这样基本上能够达到分散了。在初期资金量小的情况下不应该超过5只,即使随着资金量增长,未来投资组合最多也不应该超过10只,避免将精力分散在太多企业,从而达不到深度认知的层面。

(5)仓位控制

巴菲特说:我们绝不会依赖陌生人的善举,“大到不能倒”不会是伯克希尔的退路,我们应该致力于成为流动性和资本的提供者,而不是求助者,虽然为维持自己的一流财务实力付出极高代价,但是,我们睡得安稳。

是的,要想在股票投资这条赛道上获得最终的胜利,必须要能够睡得着,对于自己的投资信心十足,并做好了最坏的打算和应对策略,而仓位的管理是核心。为此,一方面不可以借钱或加杠杆,另一方面留足充足的现金应对危机时刻,这样才能做到在别人恐惧的时候贪婪,也能充分利用危机把握重大的投资机遇。

(6)关于耐心

价值投资对投资者性格禀赋的一项要求就是要具有耐心,不能贪图小利。市场波动可以看作是市场先生每天的报价,我们需要做的是耐心等待,并学会利用市场的巨幅波动。

具体来说需要三种耐心:

  • 第一种耐心是等待市场先生报价大幅低于企业价值,以较低的成本获得足够多的股票;
  • 第二种耐心是等待市场先生报价回归企业价值,这个时间可能很短,也可能很长,但要相信价值早晚会回归;
  • 第三种耐心是等待市场报价大幅高于企业价值,也就是当价格自下而上回归价值后,不要着急卖出,要学会让利润奔跑,享受高估值带来的溢价。

对于价值投资,“慢下来”是巴菲特想要的一种状态,我们也应该经常问自己在股票投资中期望处于一种什么状态。以一种自己喜欢的做事方式和节奏去做自己喜欢的事,这才是每一位投资者应该追求的目标,价值投资亦是如此。

看完此文,相信大家对什么是价值投资,以及价值投资的体系是怎样的有了一定的了解,下一篇我们将继续讲解价值投资应该如何选股,这也是很多学习价值投资的朋友最关心的问题。下期见。

延伸阅读:价值投资如何选股?价值投资的选股标准是什么?

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