今年以来，高股息红利策略表现十分显著。截至2024年2月23日（周五），中证红利指数上涨了10.09%，同期，万得偏股混合型基金指数下跌了-6.39%。
关键是，在大多数宽基指数或者行业指数几乎都在经历“极限压力测试”的时候，红利指数风轻云淡，表现还十分稳定。在近期罕见八连阳的行情中，不少红利概念股或者高股息概念股纷纷创出历史最高股价，市场上也再度传出了YYDS的新解释：
YYDS现在正被重新定义，指的是A股的7只“巨无霸”：YYDS＝Yinhang银行（农业银行、中国银行）+Yunyingshang运营商（中国移动）+Dianli电力（长江电力、华能水电）+Shiyoumeitan石油煤炭（陕西煤业、中国海油）。
注：以上个股仅列示，不作为投资推荐！
经历了市场多轮的毒打或者教育之后，小编最大的经验或者教训就是没有永远强势的风格，不论是王牌主观基金经理，还是雪球、量化对冲基金，都做不到！
所以，当新的YYDS广为传播的同时，小编敏感的神经被再度激活。本文我们一起就本轮红利风格占优的背后原因以及未来可能的走势做一些初步的探讨。
高股息红利策略表现强势的原因
高股息资产指股息率较高的权益类资产，通常具有现金股息率高、分红稳定、企业相对成熟等特点。过往经验来看，红利策略或者高股息策略往往被视作防御策略的代表。
截至2023年底A股市场所有上市公司中，超八成个股的股息率在2%及以下，仅有18.4%的个股股息率超2%。从市值占比来看，股息率超2%的这些个股总市值合计占A股市场总市值比重达44.6%，表明股息率较高的上市公司普遍具有大市值的特征。
从行业的角度看，煤炭、银行、石油石化、家用电器、交通运输等行业的股息率排名居前，其中煤炭行业在2023年的股息率高达7.95%。
一般情况下，高股息率的行业往往估值较低，也就意味着更高的安全边际。截至2024年2月23日，中证红利指数的PE-TTM为6.79倍，显著低于万得全A指数的16.26倍。
通过对比红利指数和万得全A指数，红利指数的弹性相对更低、波动幅度相对更小。2005年以来，A股市场有一个很明显的现象：大盘上涨期间，红利指数多数时期涨幅更小，从而超额收益为负；大盘下跌期间，红利指数多数时期跌幅更小，从而超额收益为正。因此，高股息策略在市场总体下行时期胜率较高。
在本轮经济增速下滑的背景下，偏进攻的成长风格的相关板块回撤相对较大，而偏防御的价值风格/红利风格的相关板块则相对抗跌，甚至还能逆势上涨。
当然，今年红利策略爆火的背后，除了宏观层面的因素外， 微观层面的z策因素、交易因素也起到了推波助澜的作用，在此就不一一赘述了。
红利策略的未来走势探讨
从前文的讨论中，我们得出：红利策略持续占优的背后，主要是市场风险偏好下降，导致的成长/价值风格大切换。
那么，红利策略还能继续强势吗？这个问题，其实也可以换个角度，那就是成长风格什么时候能再度卷土重来呢？我们可以从分子端和分母端来观察。
分子端：宏观经济何时能企稳回升？
当前，我国经济处于房地产下行、新旧动能转换的关键时期，近几年我国经济修复斜率明显偏缓。
从PMI数据来看，2024年1月份，我国制造业PMI为49.2%，较上月小幅回升0.2个百分点，但自2023年9月短暂位于临界点之上以来，已连续四个月位于收缩区间，经济修复动能有待提振。
通胀方面，2024年1月CPI同比下降-0.8%，PPI同比下降-2.5%，作为前瞻指标的PPI仍未出现明显的向上拐头的趋势。
再结合固定资产投资、房地产销售、借贷数据、货币发行数据等，当前国内经济复苏基础仍待巩固，市场主体信心仍显不足。因此，如果按照线性外推的思维，在国内经济修复态势未发生明显变化之前，高股息策略预计仍将持续受到投资者的关注。而一旦经济数据出现改善，或者出台强有力的刺激z策，导致市场参与主体的预期发生改变，届时风格或将再次转向。
分母端：国际和国内宽松的货币环境
2024年美联储货币z策有望迎来拐点，美国国债利率整体趋于下行。美联储哈克表示，美联储目前可以按兵不动，暂无降息的急迫性；未来美联储行动将由数据驱动；当前关注焦点是就业市场，这将决定美联储何时降息；正在继续观望未来几个月的经济数据；不会排除美联储在5月份降息的可能性。不过根据最新的通胀数据，美联储预计三季度开启降息的概率会偏大一些。
据shibor官网显示，2024年2月，我国5年期以上LPR报3.95%，比上月下调了25个BP，是单次历史最大降幅。海通证券梁中华团队认为，中长期看，存贷利率调整仍存在空间。再结合去年724以来的各项z策的出台，都在不断蓄积力量，宏观经济企稳的基础正在不断夯实。
综上，在宏观经济数据明显改善或者超预期z策出台之前，高股息策略预计仍将会受到持续的关注。而一旦预期发生转变，或者交易z策发生调整，红利z策短期出现明显调整也是有可能会出现的局面。
在今年小盘风格已经出现大幅回撤的前车之鉴下，红利风格会不会是下一个风险点呢？欢迎留言交流。