全球商业航天正迎来以“可回收、低成本”为标志的奇点时刻。SpaceX拟于2026年IPO的消息震撼市场，而国内政策端，国家航天局商业航天司的设立与多地太空算力中心规划的提出，共同勾勒出万亿级市场蓝图。
2025年底至2026年初，以长征十二号甲、朱雀三号、双曲线三号等为代表的国产可复用火箭将迎来密集首飞，标志着中国商业航天从“技术验证”迈向“成本革命”的关键转折。
可回收火箭概念梳理
一、可复用火箭概览
可重复使用运载火箭通过回收并重复使用一级助推器等部件，将硬件成本分摊至多次任务，显著降低单次发射成本。
垂直起降技术路径与现有一次性火箭技术继承性高，是目前最接近规模化应用的方案。
回收方式对比：
- 伞降回收：技术成熟但着陆精度差、维护成本高（如基斯特勒K1火箭）。
- 垂直返回：通过发动机反推实现精准着陆，技术难度大（如SpaceX猎鹰9号）。
- 带翼飞回：结构完整性保障难度高，精度较差（如俄罗斯贝加尔号火箭）。
国内需求与技术特点：
- 核心需求：星网、垣信等星座计划的卫星发射需求驱动。
- 技术升级：采用7–9台液发并联的一级设计，要求发动机具备多次点火、深度推力调节能力。
- 燃料趋势：液氧甲烷因无毒、高比冲、不易结焦等优势，成为可复用火箭主流推进剂。
二、关键技术挑战
核心技术与难点
- 推力调节技术：着陆时需将速度降至安全范围，要求发动机大范围调节推力。
- 高精度制导控制：依赖栅格舵、RCS（反作用控制系统）和主发动机矢量控制实现精准回收。
- 热防护技术：再入大气层时需抵御高温，如SpaceX星舰采用不锈钢+隔热片方案。
- 快速检测维护：通过机器人、数字化双胞胎技术缩短检修周期。
试错与迭代周期
- 火箭回收技术复杂度高，需多次试验优化（如猎鹰9号第20次发射成功回收，朱雀三号首飞一级回收失败）。
2025年国内多款火箭（如星云一号、智神星一号）进入密集首飞验证阶段。
三、产业链价值分布
成本结构分析
- 推进系统（发动机）：占比约50%，核心利润环节，单台价值量达3000万–5000万元。
- 箭体结构：贮箱、整流罩等占比15–25%。
- 航电系统：测控、导航占比8–15%。
关键环节与代表企业
发动机：
- 国家队：航天科技六院（液氧煤油/甲烷发动机）。
- 民营企业：蓝箭航天（天鹊系列）、九州云箭（龙云发动机）。
箭体结构：
- 贮箱：九天行歌（覆盖2.25–10米直径）、航天科技一院（10米级贮箱）。
- 整流罩：超捷股份（朱雀三号独家供应商）、爱思达航天。
- 测控系统：星图测控、航天电子、高华科技（传感器）等。
- 控制系统：航天智装、天银机电（惯导系统）等。
四、制造与集成体系
核心流程
- 总体设计：根据运力需求确定回收方案（垂直回收/伞降/水平着陆）。
- 总装集成：涉及发动机、贮箱等核心部件，需通过振动、热真空试验验证。
- 模块化制造：如箭元科技基地年产25发火箭，提升效率。
- 快速翻新技术：自动化检测机器人支持复用周期缩短。
配套技术突破
- 大族激光研发火箭发动机夹层喷管激光焊接技术；
- 高华科技提供遥测系统支持复用验证。
五、竞争格局与发展趋势
全球领先者：
- SpaceX：猎鹰9号通过“高频发射+低成本复用”模式确立优势，已实现常态化回收。
- 蓝色起源：新格伦火箭成功海上回收，成为全球第二款垂直回收火箭。
国内进展：
- 国家队：航天科技集团加速研制4米/5米级可复用火箭（长征十二号甲预计2025年首飞）。
民营企业：
- 蓝箭航天（朱雀三号首飞入轨，一级回收验证中）；
- 星际荣耀（双曲线二号完成国内首次复用飞行）；
- 中科宇航、星河动力等推进关键技术试验。
2025年密集首飞计划：包括天龙三号、引力二号、元行者一号等10余款火箭。
政策与资本催化：
- 可复用火箭成功入轨或成商业火箭公司IPO关键标准；
- 国家航天局设立商业航天司，支持太空算力设施建设。
六、产业链核心环节与上市公司深度解析
1. 推进系统（发动机）：产业链的“心脏”，价值占比约50%
液体火箭发动机是可复用技术的核心载体，直接决定火箭的推力、可重复使用次数与成本效益。液氧甲烷因不易结焦、易于复用，成为主流技术路线。
国家队主导系统集成：航天科技六院是国内液体动力的绝对龙头，其旗下的航天动力作为唯一上市平台，在液氧煤油和液氧甲烷发动机的研发与制造上占据主导地位。
民营企业创新突围：蓝箭航天（未上市）自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机是关键参与者。九州云箭（未上市）的“龙云”发动机是国内首款具备多次启动、深度变推力能力的产品，已成功完成飞行回收试验。
关键材料与部件供应商：
- 斯瑞新材：主营火箭发动机推力室内壁材料，是高温合金关键材料供应商。
- 派克新材：深耕航天锻件，为火箭发动机提供核心结构件。
2. 箭体结构系统：大型化与轻量化的基石，价值占比15%-25%
包括贮箱、整流罩、壳体等，其技术趋势是向大尺寸、轻质高强材料发展以提升运力并支持回收。
贮箱：九天行歌（未上市）覆盖2.25米至10米级直径贮箱；航天科技集团一院（未上市）已突破10米级贮箱技术，代表国家最高水平。
整流罩：
- 超捷股份：为蓝箭航天朱雀三号火箭独家供应整流罩，凸显其精密制造能力。
- 爱思达航天（未上市）：为多家商业火箭公司提供整流罩，技术实力雄厚。
其他结构件：
- 宇航股份等在航空航天领域有长期积累，参与箭体结构制造。
3. 测控与控制系统：火箭的“大脑”与“神经网络”，价值占比8%-15%
该系统决定了火箭的入轨精度和回收成功率，是技术壁垒最高的环节之一。
测控系统（遥测、跟踪、控制）：
- 星图测控：作为全国首家商业航天测控企业，占据先发优势。
- 航天电子：国家队主力，产品覆盖测控通信、导航、遥感等全系统。
- 航天环宇：为千帆星座等提供大型测控天伺馈设备。
- 高华科技：提供高可靠性传感器，用于火箭状态监测。
控制系统（导航、制导）：
- 晨曦航空：主营惯性导航技术，是飞行控制系统的核心。
- 雷科防务：在雷达、遥感及卫星导航领域有深厚技术积累。
- 海格通信、司南导航：在北斗导航及相关应用领域布局深入。
4. 总装集成与关键配套：迈向规模化制造的关键
总装集成：主要由航天科技、航天科工等国家队总体单位以及蓝箭航天、星际荣耀等头部民营企业主导。
关键工艺与设备：
- 大族激光：与蓝箭航天合作研发火箭发动机夹层喷管激光焊接技术，实现自动化生产。
发射服务与基础设施：
- 中国卫星 等涉及发射场相关服务。
以上就是本期对可回收火箭概念股的完整梳理了，建议收藏好好研究一下。