今天买了一箱奶，蒙牛的……，所以今天咱们来聊下乳业龙头股票——伊利股份。
跟猪企差不多，乳业公司在自有牧场的原料奶产量不够的情况下，也会向第三方牧场或农户采购，不过16年之后，散养户基本退出市场竞争，奶企的上游基本上都是中大规模、集团化、现代化的养殖场了。
你要说乳业存在周期也有，但母牛产奶卖奶，不像母猪产崽卖崽，怀孕到养大成商品猪要一年那么久，奶源的供应在年内波动，一般每年1-3月奶源富裕、8-10月奶牛因为受夏季高温影响而产量下降。但整体产量波动不大。
能繁母猪的存栏变化，可比奶牛大多了。奶企过得好不好，往供应上找原因也行。比如10年，在营收同比增长22%的前提下，伊利股份赶上行业奶荒，上游因为饲草、饲料等价格上涨，导致原料奶生产成本大幅上升，传导到下游的伊利，也使得伊利股份当年毛利率下降了5个点。但乳制品所需的原材料成本的波动，跟制造业企业、电力企业的硅、锂、煤相比，还是弱上不少，再加上企业自己的费用控制，一般程度的成本波动，很难再引起奶企毛利率的大幅变化。
上图是近5年伊利股份的毛利率。所以乳业能过得有多好，多半要从需求上看。跟老外们比，我国现有人均乳品消费量远低于世界平均水平。我小时候、九几年的时候，还听过“每天一杯奶，强壮中国人”的口号，但目前来看，我国乳制品消费量的增速趋于缓慢。
这当然也跟饮食习惯有关。在我看来，乳业业务上能可能会爆的增长点，是做出爆款单品。比如，尽管乳制品整体增速缓慢，但像奶粉、黄油等乳制品，市场份额还是较少的，奶企还是多以液态乳为主。比如你说奶酪，妙可蓝多好像更强；你说奶粉，飞鹤好像更强。
乳制品市场的竞争格局，伊利股份和蒙牛是全国，三元、上海光明、四川新希望是区域的，伊利股份是大大龙头。飞鹤、妙可蓝多等企业又在细分产品上占有一定的优势。我说的“不断做新单品”的出路，伊利股份当然也懂。
比如12年伊利股份就在新西兰建厂做婴儿配方奶粉，14年的常温酸奶新品安慕希、红枣酸奶，东西简直不要太多，只不过新单品是否能爆，是否能培养起用户的新消费习惯，打开新赛道，属实是玄学。
乳业另外两种用来提升自己利润的方法，一个是不断并购区域、地方性奶企，提升市场份额，比如伊利股份并购过贵阳的三联乳业，我国际庄的三鹿，好像被三元收购了。另一个方法就是出口，去国外抢市场。今年三季报，伊利股份海外市场的营收，跟去年年报的海外营收打平，不过从近几年来看，伊利海外市场的营收并不太稳定，少则7、8亿，多则10来亿。
哈，我个人爱吃伊利的冰糕，苦咖啡、火炬啥的，不贵又好吃。对伊利股份来说，冷饮业务的毛利率又高。伊利不妨在冰糕上发发力图片图片图片
以上讨论的，都是伊利股份的基本面以及未来业绩增长点。从今年三季报也能看出来，在整体需求不振的情况下，伊利股份仍然保持了不错的增速，这也证明了伊利股份仍然是家不折不扣的好公司。你要让我伊利股份和茅台二选一、且长拿的话，我觉得伊利会比茅台更有增长空间（不管是业绩和股价）。