高端制造业的投资逻辑是什么?高端制造板块该如何布局?

前几期文章,我们梳理了【高端制造】产业链的基本情况,并对投资该高端制造板块的基金经理进行了盘点和重点介绍,本文我们继续往后延展,讲一讲高端制造业的投资逻辑是什么?以及高端制造板块如何布局?

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高端制造板块基金经理盘点及介绍

高端制造业细分产业

一、高端制造业的投资逻辑

2023年的全球经济体大多都被预测为经济衰退,而中国经济则被预测为经济复苏:Wind一致性预期中国GDP增速自二季度将出现明显好转,全年累计增速有望达到5.14%,国家信息中心给出的年度经济预测同样达到5.2%左右。按照以往规律,制造业(包括大部分高端制造业)与宏观经济存在着较为明显的顺周期效应。在前期低基数叠加经济复苏的共同作用下,对于2023年的制造业,尤其是高端制造业,我们认为还是存在着很多的投资机会的。

资料来源:Wind,国元证券研究所

在汽车领域,经过几十年的技术积累,以及近十年来的电动化/智能化等第二增长曲线的培养,我们认为新能源车领域仍有投资机会。

据乘联会初步统计,2022年新能源车预估批发销量:649万辆,较2021年的331万辆,同比增96%,渗透率已达3成左右。虽然整个新能源车行业已经跨越了萌芽阶段和初步发展阶段,但是在中期发展阶段以及后期的成熟期仍然具有大量的投资机会,可以类比智能手机产业链的发展。

资料来源:同花顺iFinD,财信证券

在电力设备及公用事业领域,绿色转型、能源安全以及产业优势是新能源保持高速增长的宏观背景。在国家政策支持、国外需求增加、众多产业链上游材料(比如硅料、锂价)以及中游环节降价的背景下,风光储等核心领域预计在2023年将会继续维持高景气度,建议重点关注,尤其是储能方向。

1月6日,国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》公开征求意见,蓝皮书提出新型电力系统“三步走”发展路径,即加速转型期(当前至2030年)、总体形成期(2030年至2045年)、巩固完善期(2045年至2060年)。

资料来源:《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》

根据光大证券研究所的预测,2023年我国新能源主赛道预测增速为: 储能 (100%) >电动车(36%)>光伏(33%) >风电 (31%),仅供参考。

资料来源:CPIA、GWEC、Marklines、Wood Mackenzie,光大证券研究所预测

在机械设备领域,稳经济预期下,地产投资有望企稳,基建加码仍是政策重要选项,因此,工程机械、轨道交通将迎来投资机会。另外,需求边际改善,通用设备在补库存阶段中的表现亦值得关注,比如工业母机(机床)、工业机器人、机器视觉等。

资料来源:Wind、西南证券

在国防军工领域,已经发生了一些微妙的变化:2020年以来,军工板块逐渐从以往的“急涨急跌、主题博弈、高估值、无业绩”转化为“事件催化、业绩驱动”。2023年,以“航空发动机、导弹、飞机”等为代表的军工子赛道预计将维持高景气度,叠加军费增长预期、国企改革背景,因此军工领域的投资机会也可以深入分析、把握。

资料来源:民生证券研究院

由于高端制造涉及的产业众多,并不能简单地得出看多或者看空的观点,还需要具体行业具体分析。而且,除了汽车之外,其他的高端制造业离我们的日常工作生活较远,不能像消费、医药一样形成直观的感觉和理解,因此研究难度也会加大。

所以,对于高端制造业的投资,我们还是最初的建议:看不懂的不投,如果感兴趣实在要投的话,不妨选择研究功力值得信赖的基金经理或者ETF基金。

二、高端制造主题ETF

按照前文框定的高端制造业的产业范围,我们将五大行业合计占比超50%的ETF基金定义为高端制造主题ETF。截至2023年1月9日,我们共梳理出67只高端制造相关的ETF基金(特例:智能网联汽车ETF合计比例为45%,先进制造ETF合计比例为46%)。同时,我们将跟踪同一指数的ETF仅保留规模最大的一只ETF,最终剩余23只代表性ETF,见下图:

数据来源:Wind

三、高端制造概念基金经理最新观点

在上篇文章中,我们梳理了高端制造业的基金经理,并简单介绍了几位。由于篇幅原因,本文将搜集到的一些基金经理对于高端制造业的最新观点展示一下,起点抛砖引玉的作用,希望大家之后在投资的时候一定要针对性地先查看该基金经理的投资风格和最新观点,养成好的投资习惯。

▶ 信达澳银基金冯明远:《信达澳亚冯明远:长周期高景气,新能源仍有可为》

中长期维度看,我们依然看好新能源产业的投资机会。从产业的生命周期来看,新能源产业目前仍处于发展的初中期,渗透率都还不到50%,所以从5到10年的维度看,它的生命周期仍然很长,仍然能够维持相当长时间的高速增长。政策角度来看,从产业发展到金融支持,到消费市场的鼓励,是一整套全方位的政策支持,从这个角度来看,新能源必定是全人类共同的发展方向。

储能领域应该是最近1-3年比较快速崛起的领域。由于风光发电的不稳定性,在技术上必然要求有储能来配套,所以随着风光发电的比例增加,储能的配套比例必然会水涨船高。

▶ 易方达基金祁禾:《高端制造主题基金经理系列调研——易方达基金 祁禾》

复盘全球看,工业强大国力才能强大,高端制造业对国家的重要性不言而喻。具体来看,(1)新能源未来空间较大。在全球追求低碳环保的大背景下,新能源行业会有较快发展;(2)军工是国家高端制造业的集中体现,比如飞机、卫星、火箭,必须要做的比竞争对手强,这点和一些普通工业品不一样。比如手机,就算性能低一些,也能满足基本的打电话发短信需求;比如汽车,就算速度慢一些,但是只要能到达目的地也可以。而军工产品不一样,飞机要比竞争对手的飞机飞得更快,导弹要瞄得更准,才有优势;(3)芯片制造很难,涉及很多基础学科的叠加,属于高精尖的成果。现在谈弯道超车不太现实,但2-3年内实现追赶还是比较符合实际情况的;(4)制造业估值水平在历史平均位置,没有被过分高估。

▶ 前海开源基金崔宸龙:《“双料冠军”基金经理崔宸龙:吹响进攻的号角,明年看好这四大方向》

由于新能源在2022年经历了两波较大的回调,因此受到较大争议,但崔宸龙还是非常看好。具体来看,崔宸龙2023年特别看好新能源几大投资方向,包括光伏、储能、电动车、合成生物学等。

▶ 易方达基金何崇恺(2022年三季报):

我们认为随着疫情的恢复,军工产业链生产将重新进入繁荣状态。2022年依旧是中国装备力量走向世界强国之路上重要的一年,而相关上市公司也将持续受益于国家大力投入装备建设这一大趋势。

我们将在军工板块里优先选择下游装备放量快的板块进行配置,包括军用电子、军用材料、发动机、先进飞机、导弹、信息化等成长性较强的赛道,未来我们将持续聚焦受益于国防武器升级放量、治理结构优异的军工上市公司,为持有人持续创造收益。

好了,关于高端制造业板块的内容就给大家介绍到这里,后期若有新的高端制造的相关内容,我们也会及时地补充进来。

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