接着上一篇现金流量表的内容继续来学习《手把手教你读财报》。
《手把手教你读财报》学习笔记第十三篇
P263【三大表展示的内容】：
资产负债表反映的企业的财务状况，是企业在报表日这一刻的照片，它记录企业有多少资产，分别是什么资产；有多少负债，分别是什么负债。
利润表反映企业在一段时间的经营成果，是当期报表时段的视频录像，它展示企业利用掌控的资源为他人创造价值并实现盈利的过程和结果。
现金流量表反映企业现金流入流出的过程，展示企业对现金的筹措和掌控能力，它是从另一个角度对现金一段时间活动的记录。
P264【三大表的勾稽关系】：
简单概括：股东投入的钱（所有者权益）和借来的钱（负债），都会经由现金流量表这个入口流入，然后转化为资产负债表的资产或利润表的费用。
资产负债表的会计恒等式：资产=负债+所有者权益，也可以因为利润表的存在，演化为新的等式：资产=负债+所有者权益（期初）+收入-费用。
一家企业如果想要虚增利润，那么它必将虚增资产或者虚减负债，90%的公司造假都是虚增资产，因为虚增负债相对来对比较复杂，需要债权人配合。
涉及增值税的企业：销售商品、提供劳务收到的现金 约等于 含增值税营业收入+（应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据）+（应收账款的期初账面余额-期末账面余额）+（预收账款的期末账面余额-期初账面余额）-非现金抵账+收回已核销坏账。
含增值税收入=营业收入*（1+增值税税率）；账面余额=账面价值+减值准备；如果上述等式出现了较大偏差，最大可能是公司将收到的承兑汇票（银票或商票）背书支付给上游供应商，导致销售收入既没有体现为现金，期末的应收票据也没有踪影。可在财报中输入“背书”搜索，查看金额明细。
P266【企业财务分析四步】：
第一，浏览资产负债表各科目，关注是否有异常，所谓异常，指某科目出现明显过大比例的变动，如果没有疑问就进行下一步分析，如果有疑问，就必须去附注中寻找解释，甚至致电公司寻找答案，不能找到答案的，要心存警惕，切记，财报是用来排除企业的；
第二，进行财务指标的历史分析，历史分析是寻找可靠性的最佳手段，连续盈利的公司，获得丰厚盈利的可信度较高，反之，连续亏损的公司，获得丰厚盈利的可信度较低（国内上市公司的业绩，必须看满五年才能做可行与否的判断）；
第三，对比企业利润和现金流量变化的趋势，证明利润的含金量是否足够，是现金流量表的重要职责，拉长几年来看，企业的净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致固定的比例，且最好是经营活动现金流净额大于净利润；
第四，将企业与竞争对手比较，将企业与竞争对手或是行业指标比较，能够给我们带来更广阔的视野，通过和竞争对手或行业平均水平比较，我们可以避免被孤立的企业增速迷惑。若企业增长低于行业平均增长，说明企业的市场份额在降低，竞争优势在慢慢消失，最终可能会被跑的更快的竞争对手打败。
P269【财务指标分析】：
财务指标分析是通过不同数据纵向和横向的比较，分析企业的安全性，盈利能力，成长性及管理层能力。
P269【安全性分析】：
所谓安全性，指企业是否具备及时偿还短期债务的能力。
短期债务即“流动负债”，是企业在一年内或一个营业周期内需要偿付的债务。
安全性一般是观察流动资产和流动负债之间的关系，常见指标有两种：流动比率和速动比率。
- 流动比率=流动资产/流动负债；
- 速动比率=速动资产/流动负债；
一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，属于企业比较理想的状态；速动资产的定义是流动资产里去除存货后的剩余部分。
保守的投资者，安全性只用一个指标，现金债务比。现金债务比=现金及现金等价物/有息负债>=1，可适当放宽为 （现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）/有息负债>=1 或 （现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）/一年内到期的有息负债>=1 。
无息负债，主要是经营活动中产生的经营性负债，只要企业特性没有发生重大不利变化，就无须去考虑短期偿还能力。
P271【盈利能力分析】：
盈利能力，从两个角度去看。一是营业收入的角度，即每单位的营业收入有多少可以转化成利润；另一个是从资产角度，即股东投入加上所借有息负债合计产生多少利润。
营业收入的视角：从营业收入角度看盈利能力，投资者需要关注营业利润率、毛利率和净利率。其中以营业利润率最重要。
- 营业利润率=营业利润/营业收入；
- 毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入；
- 净利润=净利润/营业收入；
毛利率显示企业产品的竞争力；营业利润率和净利润率则附加了税金和费用等更多信息。
资产的视角：从资产角度看，投资者要关注净资产收益率和总资产收益率。
- 净资产收益率=净利润/平均净资产；
- 总资产收益率=净利润/平均总资产；
平均净资产和平均总资产，可以简单的用期末值和期初值之和除以2得出。
净资产收益率（ROE），是衡量企业盈利能力最重要的指标，它代表股东的每一元钱在某一阶段获取了多少利润。
注意：这里的净资产是，指的是企业资产负债表的所有者权益，而不是买入股票所投入的资本。
P272【经济商誉】：
资本的逐利天性下，同样多的净资产创造了更多的净利润，其含义并非这家公司的账面净资产神奇，而是暗示某些能够给公司带来收入的资源，没有被记录在财务报表上，这种资源就叫做“经济商誉”。这种经济商誉之所以珍贵，就在于它构成了一条仅靠金钱无法填平的“护城河”。
P273【ROE怎么用】：
ROE越高，经济商誉越大。可通过高ROE来寻找经济商誉高的企业。ROE是路标。
P274【成长性分析】：
成长性分析，同样可以从收入和资产两个角度来看。从收入角度看，重点看营业收入增长率和营业利润增长率；从资产角度看，重点看资产增长率和净资产增长率。
所谓增长率，指财务指标的同比或环比变化情况。同比，指相对于上年同期的增长；环比，则指的是上一个营业周期的增长。
- 营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入；
- 营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润；
- 资产增长率=（本期资产-上期资产）/上期资产；
- 净资产增长率=（本期净资产-上期净资产）/上期净资产；
P274【管理层能力分析】：
管理层能力也称为营运能力。对于管理层能力主要观察指标包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。观察管理层的营运能力，主要看他们在一个固定周期，对企业资源的利用次数。
（1）应收账款周转率=营业收入/平均应收账款；平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）/2；
比率越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度越快；
这个指标需要和公司历史数据对比，看看营业收入增长的同时，应收账款的周转率是否下降，如果下降，说明应收增长可能是通过放宽销售政策得到的；反之，营业收入增长伴随着周转率稳定或者上升，说明增长是健康的，可信赖的；
（2）存货周转率=营业成本/存货平均余额；存货平均余额=（期初存货总额+期末存货总额）/2；存货周转率反映公司的存货利用情况。
一般来说，根据企业情况，在满足市场需求的情况下，保持最小库存量为最好，这条适合存货贬值的企业。如果存货不会贬值，存货周转率可能有较大区别，比如茅台，存货周转率很低，但是存货不仅不会贬值，还会升值，因此看存货周转率并无太大意义。
（3）固定资产周转率=营业收入/固定资产净值；衡量企业是轻资产还是重资产；
（4）总资产周转率=营业收入/平均总资产；
总资产周转率是评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标；总资产周转率越高，证明同样数量的资产，产生更多的销售收入；或者同样的销售收入，占用更少的企业资源。总资产的周转率越高，企业管理层资产运用能力越强。
P276【总结分析】：
对企业财务的整体分析，常用的是杜邦分析体系。
ROE净资产收益率=净利润/净资产=净利润/销售收入 * 销售收入/平均总资产 * 平均总资产/净资产；
这个分解，将资本获取净利润的途径分为三部分：
- 产品净利润率（净利润/销售收入）
- 总资产周转率（销售收入/平均总资产）
- 杠杆系数（平均总资产/净资产）
分别对应“茅台模式-厚利少销”、“沃尔玛模式-薄利多销”和“银行模式-高杠杆”。一家企业盈利，必定会源于三种路径中的一条或多条。
这三种模式：
- 茅台模式最优，产品具有竞争优势，产品求远大于供，抗风险能力强，对管理层没那么高的要求，如果有好的管理层，就是锦上添花；
- 沃尔玛模式次之，需要高周转率，对管理层的运营能力要求很高，考验管理层团队掌控和运用资源的能力；
- 银行模式最次，此模式也需要依赖管理层的营运能力，高杠杆模式具有天生的脆弱性，对确定性的要求特别高，抗风险能力更弱，一旦遇到危机，可能一年亏掉很多年的利润；对于高杠杆行业，投资者需要谨慎参与。
《手把手教你读财报》的学习笔记今天就先写到这里，下期再见。