大家好，今天我们来对斯达半导股票做个分析。斯达半导公司是Fabless经营模式的功率半导体生产商，主要产品IGBT和快恢复二极管芯片及模块。
斯达半导股票分析
斯达半导历史业绩：
| 2022Q1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | |
| 营业收入 | 5.425 | 17.07 | 9.63 | 7.794 | 6.754 | 4.38 | 3.007 |
| 归属净利 | 1.512 | 3.984 | 1.807 | 1.353 | 0.967 | 0.527 | 0.214 |
| 营收同比 | 66.96 | 77.22 | 23.55 | 15.41 | 54.2 | 45.67 | 18.88 |
| 净利同比 | 101.54 | 120.49 | 33.56 | 39.83 | 83.5 | 145.61 | 66.19 |
公司的营业收入和净利润一直保持着比较快速的增长，尤其20211年营业收入和净利润大幅增长。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | |
| 工控、电源 | 10.64 | 7.06 | 5.81 | 5.25 | 3.51 | 2.51 |
| 增速 | 50.60% | 21.60% | 10.54% | 49.81% | 39.87% | |
| 新能源 | 5.71 | 2.15 | 1.65 | 1.23 | 0.66 | 0.36 |
| 增速 | 165.95% | 30.38% | 33.34% | 87.48% | 83.45% | |
| 变频家电 | 0.6 | 0.37 | 0.3 | 0.22 | 0.2 | 0.13 |
| 增速 | 59.48% | 25.18% | 36.71% | 9.90% | 50.28% |
2021年新能源营业收入增速165.95%，工控和电源增速50.6%，但是由于基数比较大，收入金额和新能源不相上下，由于新能源巨大的需求，未来新能源收入继续大幅增长可能性比较大。
斯达半导近年IGBT产能：
| IGBT | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
| 生产量 | 545 | 930 | 417 | 399 | 272 | 162 |
| 销量 | 523 | 878 | 418 | 378 | 263 | 181 |
| 产销率 | 96% | 94% | 100% | 95% | 97% | 112% |
| 产能 | 432 | 428 | 295 | 205 | ||
| 产能利用率 | 94% | 93% | 92% | 78% |
斯达半导产销率一直维持接近满产状态，2021年生产量大幅下降，应该和行业芯片产能不足有关，价格上涨带来营业收入的提升。
2020以后斯达半导公司没有公布产能，但是2021年IPO的IGBT模块扩产项目100%完成，新增120万产能，产能利用率下降是大概率事件。所以未来斯达半导要解决的问题是如何解决芯片产能的问题。虽然和上海先进、华虹宏力长期战略合作，但是在全行业产能不足的影响下，必然会受到影响。
斯达半导近年资产情况：
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | |
| 加权ROE | 24.71 | 17.31 | 27.23 | 24.9 | 16.75 | 7.68 |
| 净利率 | 23.4 | 18.8 | 17.42 | 14.29 | 11.7 | 6.65 |
| 资产负债率 | 9.51 | 18.81 | 35.34 | 40.55 | 44.06 | 46.47 |
| 资产周转率 | 0.491 | 0.843 | 0.984 | 1.015 | 0.766 | 0.541 |
斯达半导在资产负债率逐步降低的情况下，净资产收益率稳步提高，主要还是得益于净利率的大幅提高。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | |
| 毛利率 | 36.73 | 31.56 | 30.61 | 29.41 | 30.6 | 27.97 |
2018年以后斯达半导毛利率变动基本上和净利率变动同步，说明在行业普遍缺芯的情况下，具有成本的转嫁能力。
| 2022Q1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | |
| 总费用率 | 8.28% | 10.76% | 12.04% | 13.27% | 14.11% | 17.57% | 21.50% |
| 销售费用率 | 1.02% | 1.43% | 1.55% | 1.96% | 2.24% | 2.58% | 2.75% |
| 管理费用率 | 2.45% | 3.02% | 2.63% | 3.06% | 3.25% | 4.56% | 5.42% |
| 研发费用率 | 6.51% | 6.46% | 8.00% | 6.93% | 7.26% | 8.77% | 9.53% |
| 财务费用率 | -1.70% | -0.15% | -0.14% | 1.32% | 1.36% | 1.66% | 3.80% |
斯达半导的销售、管理费用率逐年走低，并且和行业其他公司相比，保持在比较低的水平，这是它的优势所在。另外，研发费用率一直保持在较高水平，也是和公司行业特性有关。
斯达半导研发情况：
- 2012年研发出NPT型IGBT芯片。
- 2015年研发出FS-Trench型IGBT芯片与英飞凌第四代芯片相当，2016年底量产。
- 2018年量产所有型号IGBT芯片。
- 2020年基于第六代 Trench Field Stop 技术1200V IGBT芯片12寸产线批量生产。
- 2021年研发出基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的车规级 650V/750V IGBT芯片，预计2022年批量供货。
- 2021年自研芯片的IGBT模块和分立器件在国内主流光伏逆变器开始大量装机应用。
斯达半导的IGBT效率氨值98.94-98.95，和士兰微相当，但是和英飞凌99.1、富士99.03还有一定差距。目前面向海外的光伏逆变器，还是使用英飞凌的场频。
斯达半导的IPO项目：
- 新能源汽车用IGBT模块扩产项目：年产120万个；
- IPM 模块项目：年产700万个；
- 技术研发中心扩建项目。
斯达半导2020年非公开发行项目：
- 高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目： 30万片6英寸高压特色工艺功率芯片；
- SiC芯片研发及产业化项目：年产6万片6英寸SiC芯片；
- 功率半导体模块生产线自动化改造项目：新增年产400万片功率半导体模块。
斯达半导2021年股权激励：
- 激励计划对象118人，授予股票期权数量67万份，权行权价格134.67元；
- 业绩考核：以2020年为基数，2021年-2023年净利润增长率不低于20%、40%、60%。
斯达半导减持：
- 浙江兴得利2021年8月25日公告计划减持160万股，2022年4月22日公告计划减持170万股，减持完成后剩余2217万股；
- 2021年非公开发行1060万股，发行对象14家，发行价格330元，2022年5月解禁，后续有减持压力。
斯达半导股票分析总结
- 斯达半导是国内IGBT的龙头公司，技术水平处于领先位置；
- 公司受益于下游需求的爆发和行业产能紧缺，营业收入和净利润大幅增长；
- 未来新能源行业的需求增加，国产替代空间，暂时还没有看到行业的天花板；
- 斯达半导非公开发行项目标志着高压模块开始进入IDM模式，有利于产能的保障；
- 车规级SiC MOSFET模块在手订单3.43亿，交货期2022年至2023年；
- 产能受制于外协的芯片产能，全行业紧缺情况下，取决于公司能争取到多少产能；
- 华虹12吋月产能计划扩充至94.5K片，同比57.5%，预计2022Q4逐步释放；
- 随着公司资产加重，未来对半导体行业的周期性更加敏感，这点需要注意；
- 在行业芯片紧缺时，重复下单，一旦行业景气度转折，订单会出现断崖式下降，不得不防。
最后我们在来看下斯达半导股票的K线走势，上图是斯达半导的日线图，很多人一直关心的问题：斯达半导为什么跌那么多？其实半导体板块是从去年11月开始下跌的，一路跌到今年2月中，才开启了一波像样的反弹。去年的下跌是因为赛道股抱团的瓦解，疫情和高估值是根本原因。而2022年2月中至3月中的这波反弹还不能确立斯达半导能继续走牛的依据，但股价二次在290元附近探底得到支撑，可以暂时以震荡看待，所以并不建议在这个价位拿长线，在震荡区间做高抛低吸会更符合当下的市场风格。