一、 燃机在数据中心的应用与需求爆发的核心逻辑
燃机（这里主要指高效、大型的工业燃气轮机）在数据中心中扮演 “核心供电站” 的角色。它们通过燃烧天然气发电，为数据中心提供7x24小时不间断、稳定、高质量的电力。
AI与算力爆发式增长。 随着AI大模型、云计算、物联网等技术的飞速发展，全球数据量和计算需求呈指数级增长。数据中心作为“数字时代的基础设施”，其耗电量惊人。传统的电网供电在容量、稳定性和扩容速度上逐渐难以满足超大型数据中心的需求。
燃气轮机的核心优势：
- 高可靠性 & 稳定性： 可作为主用电源或备用电源，确保数据中心永不掉线，这对于金融、云计算等关键业务至关重要。
- 高效率和清洁能源兼容性： 现代燃机效率极高，且主要使用天然气，相比燃煤更清洁。若能结合氢能等绿色燃料，是通往零碳数据中心的可行路径。
- 快速部署与扩容灵活性： 相比建设大型电厂，燃机电站的建设和扩容周期更短，能更快地匹配数据中心快速上马的需求。
燃气轮机成为了支撑AI算力基础设施的理想动力来源，其需求与数据中心建设浪潮深度绑定，这是其需求持续“上修”的根本原因。
二、 燃机行业景气度与大周期总结
GEV和西门子两大巨头的数据清晰地描绘了一个高度景气且持续超预期的行业大周期。
订单饱满，排产长远：
- GEV： 积压订单从25Q1的50GW激增至25Q3的62GW，预计年底达70GW。新接订单排产已至2029年之后。
- 西门子： 2025年订单26GW，同比大增63%，积压订单高达78GW，新接订单同样排至2029年后。
巨头集体超预期扩产：
- GEV： 计划将年产量从25年的48台提升至26年的70-80台。
- 三菱重工： 计划两年内产能翻倍（原计划仅30%）。
- 西门子： 从24年17GW扩产至25年22GW，并计划在28-30年提升至30GW以上。
这明确指示燃机行业正处于一个由全球能源结构转型和数字经济发展共同驱动的、可持续多年的上行大周期。订单排产至2029年后，意味着未来4-5年的产出已被锁定，行业能见度极高，景气度具有极强的确定性。
三、 中上游零部件厂商是否同步受益？
答案是肯定的，并且是核心受益环节。 逻辑如下：
产业链传导效应： 下游整机巨头（GEV、西门子等）的扩产，必然需要中上游供应商提供更多的零部件。这是一个典型的“水涨船高”的过程。
专业化分工与高壁垒： 燃气轮机，特别是其核心部件（如热端叶片），技术壁垒极高，涉及高温合金材料、精密铸造、冷却技术等，全球具备量产能力的供应商稀缺。巨头扩产时，会优先依赖已通过认证的、可靠的战略合作伙伴。
供给刚性带来议价能力： 由于技术壁垒高，优质供应商的产能扩张速度可能慢于整机厂，在需求爆发期容易形成供需失衡，从而使得这些核心环节的供应商拥有更强的定价权和更稳定的利润空间。
燃机巨头的持续超预期扩产，将直接拉动中上游核心零部件厂商的订单和业绩，其受益程度甚至可能因“供给刚性”而超过整机环节。
四、 国内相关企业订单情况梳理
中国优秀制造企业正凭借自身实力，抓住全球产业机遇，实现“出海”突破：
- 杰瑞股份： 连续获得单笔超1亿美元的燃机发电机组合同，成功切入数据中心供电市场。
- 应流股份： 与赛峰、罗罗、中国重燃、GEV等全球顶级客户达成合作，25年上半年新签订单超20亿，同比增长35%，证明其已深度融入全球供应链。
- 万泽股份： 与沙特工业部达成战略共识开拓中东市场，并与西门子进行战略会谈，国际化布局步伐加快。
- 博盈特焊： 在越南基地生产匹配重型燃机的余热锅炉（HRSG）部件，配套出海。
五、 燃机产业链各个环节及相关上市公司全面梳理
1. 燃机热端部件：皇冠上的明珠，技术壁垒最高环节
热端部件（尤其是涡轮叶片）是燃气轮机的核心所在，直接工作在高温、高压、高应力的极端环境下，其性能直接决定整机效率和可靠性。该环节的核心壁垒在于高温合金材料研制能力和精密铸造工艺水平。
应流股份
公司已实现从“材料”到“铸件”的全流程覆盖，是其最核心的竞争优势。近年来，其国际化战略取得突破性进展，先后与航空发动机巨头赛峰、罗罗以及燃机巨头GEV达成战略合作或实现合作突破。2025年上半年新签订单超20亿元，同比增长35%，充分验证了其产品已获得全球顶级客户的认可。公司不仅受益于燃机电厂需求的增长，更深度绑定了航空发动机的长期赛道，具备极强的成长潜力。
万泽股份
公司在高温合金材料及叶片制造方面深耕多年，是国内少数掌握定向凝固叶片和单晶叶片技术的企业之一。其近期动态显示出强大的市场开拓能力：10月与沙特工业部就开拓中东市场达成共识，11月与西门子进行战略会谈。中东地区是燃机需求的增量蓝海市场，与沙特的合作将为公司打开巨大的成长空间。万泽股份在国产替代和出海两条线上均展现出强劲势头。
热端部件环节是产业链中技术和价值含量最高的部分，供给高度集中。应流和万泽已成功切入全球供应链，不仅受益于此轮燃机景气度提升，其技术能力更使其具备了向航空发动机等高精尖领域延伸的潜力，是本轮周期中弹性最大、护城河最深的投资标的。
2. 燃机发电机组：系统集成突破，直接对接终端需求
此环节指将燃气轮机核心与发电机、控制系统等集成为完整的发电单元，直接销售给数据中心、工业园区等终端用户。壁垒在于整体系统设计、集成能力和项目总包经验。
杰瑞股份
作为油气装备领域的龙头企业，杰瑞股份成功将其高端装备制造和项目执行能力横向迁移至燃机发电领域。公司在2024年11月、12月连续落地两笔超1亿美元的燃机发电机组合同，并实现了在数据中心供电市场的突破。这表明公司已具备与国际品牌同台竞争、获取大型订单的实力，成功开辟了第二增长曲线。
发电机组环节直接面向下游爆发的应用市场（如数据中心），能够享受完整的项目价值。杰瑞股份的突破证明了中国制造业企业正从零部件供应商向高价值的系统解决方案提供商升级，其品牌影响力和市场空间将随之扩大。
3. 燃机其他大型铸件：关键基础支撑，稳健增长
该环节包括燃机的缸体、机匣、转子等大型结构件。虽然技术壁垒略低于热端叶片，但对大型复杂构件的铸造精度、稳定性和一致性要求极高，是整机结构的坚实基础。
豪迈科技
全球轮胎模具龙头，其在大型精密零部件加工领域积累的深厚经验，使其能够高质量、高效率地满足燃机大型铸件的加工需求。作为全球巨头的重要供应商，其业务具备很强的客户粘性和稳定性。
联德股份
专业从事高强度、高精度机械传动零部件生产，其产品可应用于燃机附属系统。公司工艺技术扎实，客户关系稳固，将随着主机厂扩产而获得持续增长的订单。
大型铸件是燃机不可或缺的“骨架”，需求与整机产量线性相关。该环节的供应商通常与巨头有长期合作关系，订单确定性高，虽然弹性可能小于热端部件，但能提供稳健的业绩增长。
4. 燃机配套余热锅炉：提升能效的关键，需求刚性配套
现代高效燃机电厂多采用“联合循环”技术，即在燃气轮机之后加装余热锅炉，利用排出的高温烟气再生产生蒸汽，驱动蒸汽轮机二次发电，可大幅提升电厂整体效率。HRSG是联合循环电站的标配设备。
博盈特焊
公司的核心优势在于耐腐蚀换热部件的制造，这是余热锅炉的核心组成部分。其越南基地生产的承压部件可直接匹配重型燃机，显示出其国际化产能布局和承接全球项目的能力。燃机装机量的每一次提升，都直接意味着对余热锅炉的刚性需求。
余热锅炉环节受益逻辑清晰直接：每新增一台燃机，就相应需要配套一套余热锅炉。博盈特焊作为产业链上的“卖水者”，其增长与全球燃机装机容量高度同步，且业务模式相对专注，风险较低。