新能源车电池龙头宁德时代暴涨的真相与隐忧!

昨天,宁德时代又大涨了。

为什么要说“又”呢?

因为,它确实称得起这个“又”字——

(宁德时代上市以来周K线图)

宁德时代于2018年6月份在A股上市,首日开盘价30元。

在30-40元的价格上,上下起伏了一年半——从2019年11月起,开始起飞。

一气冲到今年的每股最高价582元。

在不到两年的时间里,涨逾18倍。

它现在为什么这么热?

引无数英雄竞折腰?

原因就在这里:涨得多——而且,还是短期!

股价在不到两年的时间里上涨这么多,为什么呢?

我们先来看看它的经营业绩——

(宁德时代近年营收数据)

营收从2018年的296亿,上升到2020年的503亿。

两年时间内,涨幅大约70%。

还不到一倍。

那么利润呢?

(宁德时代归母净利润数据)

归母净利润从2018年的33.87亿,上升到2020年的55.83亿。

两年时间,增幅大约65%。

也不到一倍。

嗯,利润和营收增幅相近,说明产品量价齐升。

至少没有出现明显的增收不增利现象。

营收、利润双升,这是好事情。

可是一想到经营业绩上升不到1倍,而股价却上升超过18倍,内心多少还是有点疙瘩不太好受。

奥秘在哪?

当然是在估值啊——

(宁德时代估值趋势图)

宁德时代的股价启动前,也就是2019年11月之前,估值一直在30来倍区间徘徊。

2019年11月股价启动后,估值水平最高上涨到210余倍。

最大涨幅约近6倍。

看明白了吗?

宁德时代最近两年股价涨得好,经营业绩增长得固然好,但更大的功劳还是因为估值提升!

经常有朋友质疑:你为什么这么讨厌甚至仇视这些新能源、硬科技公司呢?

我告诉你:我从来没有讨厌、更没有仇视过新能源、硬科技,我只是警惕它们热炒后的高估值而已!

比如,茅台便宜了,我就喜欢,茅台贵了,我就不喜欢。

再比如,腾讯便宜了,我就喜欢,腾讯贵了,我就不喜欢。

当然,除了高估值,我对宁德时代不太感冒,还有两个原因。

一是它的商业模式,不是我喜欢的类型。

(宁德时代资本开支与自由现金流数据)

宁德时代属于高资本开支消耗的典型。

2020年营收总共500亿,毛利70亿,净利50亿,资本开支居然高达133亿。

你可以说它是高成长前提下的必然的高资本消耗。

但盈利能力可不会骗人,数据就摆在这——

(宁德时代盈利能力数据)

毛利率不到30%,与上市前相比,连年下降。

净利率10%上下,与上市前相比,连年下降。

ROE数据目前在10%上下,与上市前相比,也是连年下降。

这些数据,都是客观的、真实的。

是由背后的天生的商业模式决定的——这个行业是新生的行业不假,赛道的前景似乎也很广阔,但它天生的不是太好赚钱——这个也是事实。

二是它最近的定增计划,让我比较疑惑。

2021年上半年财报公布还有几天,我选择的是2021Q1财报上披露的数据——

(宁德时代2021Q1财报截图)

截止到今年一季度末,宁德时代账上光现金就近720亿。

加上其他流动资产,现金及现金等价物就高达730余亿。

而它的资产总计,也不过1700来亿。

也就是说,宁德时代40%以上的资产,是现金!

(宁德时代2021Q1财报截图)

截止到今年一季度末,宁德时代的有息负债不过290余亿(短期负债62.14亿+一年内到期的非流动负债14.73亿+长期负债70.46亿+应付债券143.39亿)。

这样算下来,宁德时代的净现金头寸高达400余亿(货币资金-有息负债)。

一家现金流这么充裕的企业,为什么还需要这么快地在资本市场上大手笔地搞再融资呢?

这是我不太好理解的地方。

现在的宁德时代,如日中天。

市场上,人称“宁王”。

此时写文章对它进行质疑和唱衰,这又是在干典型的出力不讨好的事儿。

文章还没写完,还没来得及大笑三声,我就感觉到一股浓重的杀气,隐隐地从背后袭来。

喷友们,我的工作结束了,你们的工作——开始吧!

但是,丑话说在前头——有本事,拿出你们的数据,摆出你们的逻辑。

我脾气不是太好。没有数据没有逻辑的胡骂乱嚼,小心我替天行道——割你小鸡鸡哦!

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