华海清科前晚正式公布半年报，营收同比增长144%，净利润同比增长163%，扣非同比增长316%，公司早前发预报骗了个高开低走，但昨天没有，实打实的涨了6个点。
华海清科是一只半导体设备股票，今年6月才上的市，至今涨了44%，中签的赚的更多，拿到现在一签赚10万。公司是做的是半导体设备中的CMP（抛光）设备，同时也是专精企业，龙头是美国应用材料和日本荏原，两家公司在全球市场的市占率超过90%，国内没什么竞争对手，华海清科是唯一一家12英寸CMP量产的，北京有家同行，但12英寸CMP设备还没量产。
据业内机构统计，去年全球CMP设备的市场规模是27.83亿美元，而华海清科去年营收是6.94亿人民币，市占率不到4%，只论国内市场的话，毛估能有个10%+。
在之前的文章里我们放过一张图，国产设备的替代进程。图里华海清科的CMP设备做到14nm，但其实这么说不太准确，因为它14nm的设备还在客户处验证，还没开始放量。
而国际龙头企业是什么水平呢？美国应用材料5nm，日本荏原部分设备5nm。所以说革命尚未成功，同志仍需努力。不过某种程度上这也算好消息，目前最先进制程也在用CMP设备，这说明CMP设备在未来较长时间内可能都不会被替代。
抛光是半导体产业链的常见环节。制程越先进，抛光次数越多。拿逻辑芯片来说，65nm制程需要经历12次抛光，而7nm就需要经历30多次。不只是次数，随着制程节点发展至7nm以下，需要抛光的品种也是越来越多，从氧化硅、钨，到氮化硅、鳍式多晶硅、钨金属栅极等。
图：CMP设备核心部件和耗材
CMP设备发展的主要方向，就是制程，尺寸华海清科和应用材料、荏原都是12英寸，不同品种的抛光也只需要调整模块就行，这都不是事儿，主要还是制程。比如经过CMP处理后的颗粒残留，虽然华海清科在14nm、28nm制程上能和龙头公司的产品达到相同的标准，但随着制程线宽不断接近物理基础尺寸，14nm能接受的颗粒大小，在14nm之下可能就会影响最终性能。
不管怎么说吧，华海清科公司已经是国内的最高水平了，也算是半导体设备细分领域的龙头，先进制程的单子接不了，接主流制程的也好。对于这些半导体设备企业，各位要看一眼它们的客户集中度，虽然有名的晶圆厂就那么几家，行业特性就是集中度会较高，但有的会特别高。
比如今天说的华海清科，去年它前五大客户的占比高达93%，其中长江存储66%、华虹集团15%、中芯国际6%。所以短期内长江存储、华虹集团的资本支出变动，会很大程度上会影响华海清科的的业绩。华海清科这些年快速增长的业绩，难说和长江存储、华虹集团的快速扩产没有关系。同样是半导体设备公司，北方华创、中微的集中度就没它这么高。
除了要盯着下游客户的资本开支，研究设备企业还要注意一个指标，就是发出商品，发出商品在会计科目上属于存货。通常来说，存货占比太多不是什么好事，因为这说明企业卖不出去东西。而且存货每年还要计提减值，会实打实影响利润。但半导体设备比较特殊，下面会详细说。
上图是华海清科的存货占比
就华海清科的CMP设备来说，设备发出后需要在客户生产线上安装、测试，验收后才能确认成收入，没验收就只能算发出商品。而这个时间，如果是新客户、新工艺的测试机，周期12~18月，成熟机周期3~6个月。换句话说，公司每月每季度每年的营收，其实是打了折扣的，有时候折扣比例还不小，对于大客户，华海清科甚至会允许它验收后再付90%的钱。
去年华海清科卖了36台CMP，同时发出商品还有81台，等这81台全部确认成收入，今年全年的业绩绝壁不会差。
跟北方华创不同，华海清科目前还算是深耕于CMP设备的。
300系列、200系列都是设备类型
华海清科公司85%的营收都来自设备，剩下14%的配套材料及技术，也和设备相关，主要是对已销售设备中易磨损零部件的维保服务，包括保持环、探测器、气膜、抛光头等。这些业务主要就是跟着设备销售情况走，设备卖得多，这些业务自然也好。
华海清科略微有想象空间的增长点，一个是在封装领域用的减薄抛光一体机，正在处于样机验证阶段，另一个是晶圆再生业务。所谓晶圆再生，就是下游在制造芯片的过程中，会利用成本较低的监控测试硅片，对机器设备进行热机、监测或者进行适当的填充。这些用过的晶圆，公司搞过来，重新用CMP设备再打磨抛光一遍，赚个加工费。
2020年之前，中国大陆基本没有晶圆再生服务商，都是将大部分的测试晶圆送去台湾省或者日本进行加工，这些年至纯科技、协鑫集成、华海清科等都说要搞晶圆再生。根据业内机构预测，国内12英寸晶圆再生的市场空间可以达到65万片/月，华海清科的远景产能是10万片/月，至纯科技是14万片/月，协鑫集成是25万片/月。这就是笔快钱，门槛不太高，谁先能实际投产出来谁吃香。
总的看下来，华海清科目前正处于快速发展期，从竞争格局上看，产品在成熟制程上可以替代国外龙头的竞品，10%的国产替代空间大有所为。从财务数据上看，华海清科上半年营收7亿，发出商品将近10亿，营收今年翻倍基本上是板上钉钉。同时，随着公司逐渐度过初创期，量产订单逐渐增多，公司毛利率、净利率大概率会稳定在40%、25%左右，拿17亿营收粗略来估的话，今年利润大概在4.25亿左右，同比增长115%。
哦我艹，突然发现今天华海清科的滚动市盈率就是115倍。虽然高增速通常不能持续，但考虑到CMP设备领域的现状，以及华海清科各项经营数据都在大干快上，个人感觉华海清科股票现在的估值适中，买不买的你们看量价、看图形走势结构吧，毕竟每个人的视角和风险偏好都不同。
以上就是对华海清科股票的所有分析了，我们下期再见。