鹏鼎控股股票基本面分析
鹏鼎控股主要产品是PCB板，下辖子公司：富柏工业（深圳）、宏启胜（秦皇岛）、宏恒胜（淮安）、庆鼎精密（淮安）、裕鼎精密（淮安）、奎胜科技（深圳）、香港鹏鼎、台湾鹏鼎、Avary Singapore、Avary India、Avary Japan、鹏鼎投资、鹏鼎物业。
鹏鼎控股历史业绩：
| 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 营业收入 | 141.9 | 333.1 | 298.5 | 266.1 | 258.5 | 239.2 |
| 净利润 | 14.26 | 33.17 | 28.41 | 29.25 | 27.71 | 18.27 |
| 营收同比 | 18.6 | 11.6 | 12.16 | 2.94 | 8.08 | 39.57 |
| 净利同比 | 125.24 | 16.75 | -2.84 | 5.54 | 51.65 | 82.01 |
2019年全球手机出货量下降，导致通讯业务下降2.54%，存货计提0.69亿。
2019年底营口宏群胜关停，并计提减值2.11亿，2020年3月完成100%股权转让。
2020年由于人密闭大幅升值，导致汇兑损益2.38亿，较2019年增加2.83亿。
2021年由于疫情远程经济兴起，淮安超波线路板量产，消费电子和计算机营收大幅增长43.57%。
2022H1毛利率同比增加1.3pct，汇兑收益2.25亿，同比增加2.65亿，导致净利润大幅增长。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 资产减值 | 6597万 | 7907万 | 3.129亿 | 1.295亿 | 4566万 |
2017年固定资产减值3690万，存货减值877万。
2018年固定资产减值1774万，在建工程减值3962万，存货减值6986万。
2019年固定资产减值2.15亿，在建工程减值2410万，存货减值7300万。
2020年存货减值7900万。
2021年固定资产减值716万，存货减值5880万。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 财务费用 | 5837万 | 1.400亿 | -1.8亿 | 7990万 | 1.346亿 |
| 财务费用率 | 0.18% | 0.47% | -0.68% | 0.31% | 0.56% |
| 其中：汇兑损益 | 6798万 | 2.38亿 | -4400万 | 8122万 | 9241万 |
由于公司大部分以美元结算，汇兑损益导致净利润产生较大的波动。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 研发费用 | 15.72 | 12.59 | 13.52 | 12.23 | 10.22 |
| 费用率 | 4.72% | 4.22% | 5.08% | 4.73% | 4.27% |
| 研发人数 | 5170 | 4811 | 4790 | 4643 | 4776 |
研发费用随着营业收入增长，营收占比基本上保持平稳，费用只要是人工薪酬增加。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 加权ROE | 14.68 | 13.86 | 15.67 | 19.75 | 17.11 |
| 净利率 | 9.95 | 9.51 | 10.99 | 10.72 | 7.64 |
| 负债率 | 33 | 34.87 | 31.28 | 34.61 | 47.12 |
| 资产周转率 | 0.971 | 0.964 | 0.947 | 1.022 | 1.148 |
鹏鼎控股净资产收益率虽然逐年下降，但是总体表现不错。主要得益于较高的资产周转率和净利率。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 存货周转率 | 8.276 | 10.09 | 9.588 | 8.521 | 9.934 |
| 应收周转率 | 4.401 | 4.468 | 4.589 | 4.285 | 4.447 |
鹏鼎控股存货周转率不断提高，应收周转率也基本持平，那是什么导致总资产收益率降低了呢？
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 固定资产 | 149.8 | 121.7 | 91.58 | 78.3 | 68.99 |
| 在建工程 | 16.21 | 8.279 | 6.959 | 7.001 | 2.196 |
| 资产占比 | 46.71% | 39.27% | 34.14% | 31.19% | 30.64% |
鹏鼎控股固定资产和在建工程从2019年开始快速增加，导致2021年总资产较2018年接近翻倍。
2019年开始除了每年的生产线改造提升和总部大楼建设外，还有大量新项目建设、建成。
庆鼎精密，新建FPC生产线，年产能133.8万平方米，2021年投产。
宏启胜，新建高阶HDI印制电路板智能制造生产线，年产能33.4万平方米，2021年达产。
淮安第二园区，建设超薄线路板生产线，产能9.3万平方米/月，2021年投产。
印度模组项目，2021年投产。
深圳第二园区建设项目，扩充建设柔性多层印制电路板精密组件产业化项目，2021年部分投产。
淮安第一园区，改造 Z2 厂，建设 PCB 高阶硬板生产线，建设中。
淮安第三园区，建设高端 HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目，建设中。
台湾高雄， 建设 FPC 软板及其模组组装产品线，建设中。
| 毛利率 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| 总毛利率 | 19.52% | 20.66% | 21.26% | 23.83% | 23.19% | 17.89% |
| 通讯 | 16.36% | 18.79% | 19.05% | 23.01% | 22.40% | 17.55% |
| 消费电子 | 23.97% | 23.89% | 26.57% | 26.13% | 26.12% | 18.96% |
2018-2021年毛利率处于缓慢下降中，主要还是通讯板块的毛利率下降引起的。
| 成本占比 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| 直接材料 | 70.34% | 71.30% | 70.93% | 71.95% | 73.69% |
| 人工陈本 | 5.66% | 7.56% | 8.14% | 8.55% | 8.64% |
| 制造费用 | 24.00% | 21.14% | 20.93% | 19.50% | 17.67% |
成本占比中，原材料占比略有下降，由于采用自动化设备，人工成本占比降低。制造费用占比升高。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 折旧 | 23.70 | 17.64 | 16.41 | 15.11 | 12.58 |
随着固定资产增加，折旧不断提高，导致制造费用升高。
鹏鼎控股分业务：
| 营收占比 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| 通讯 | 81.68 | 219.83 | 219.89 | 198.98 | 204.15 | 188.32 |
| 57.57% | 65.98% | 73.67% | 74.76% | 78.96% | 78.73% | |
| 消费电子 | 58.92 | 110.76% | 77.15 | 67.04 | 54.24 | 50.6 |
| 41.52% | 33.25% | 25.84% | 25.19% | 20.98% | 21.16% | |
| 汽车服务器 | 1.3 | 2.55 | 1.47 | 0.12 | 0.15 | 0.27 |
| 0.91% | 0.77% | 0.49% | 0.05% | 0.06% | 0.11% |
通讯用板应用于手机、路由器和交换机等通讯产品。
消费电子用板主要应用于平板电脑、可穿戴设备、游戏机和智能家居设备等。
汽车\服务器用板及其他用板主要应用于传统及电动汽车、服务器类等。
通讯产品增速缓慢，导致占比逐渐下降，由于疫情导致远程办公兴起，消费电子占比逐渐升高，汽车服务器等占比太小，短期业绩影响有限，中长期业绩增长的来源。
| 营收占比 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| 美国 | 73.71% | 76.27% | 69.01% | 65.74% | 70.30% | 63.26% |
| 大中华 | 22.88% | 21.16% | 27.30% | 30.60% | 26.11% | 32.12% |
| 亚洲其他 | 3.16% | 2.33% | 3.67% | 3.65% | 3.55% | 3.59% |
| 欧洲 | 0.25% | 0.24% | 0.02% | 0.01% | 0.04% | 1.03% |
美国市场超过70%，主要是苹果公、谷歌、亚马逊等公司，中美双方的贸易政策和汇率会对公司造成直接影响。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
| 客户A | 76.21% | 68.79% | 65.76% | 70.28% | 63.30% |
苹果一直是鹏鼎控股公司的第一大客户，营收占比超过70%，所以苹果的出货量对公司营业收入会造成明显影响。
鹏鼎控股股东、管理层：
美港实业和集辉国际是臻顶控股100%子公司，臻顶控股第一大股东是富士康。
集辉国际2021年12月-2022年1月减持16551793股。
德乐投资、悦沣公司时公司境外员工持股平台。
益富投资、信群投资、长益投资、亨祥投资、得邦投资、振碁投资是公司境内员工持股平台。
2022年3月副总经理范振坤辞职。
2022年5月副总经理李文中辞职。
鹏鼎控股股票分析总结：
1、2021-2026年全球的PCB产业讲增长至1016亿美元，CAGR4.8%。
2、2020年全球PCB产业的CR5为22.8%，CR10为36.2%，行业较为分散。
3、公司主要产品范围涵盖 FPC、HDI、RPCB、Module、SLP、Rigid Flex 等多类产品，具打造全方位的 PCB产品一站式服务平台，具备为不同客户提供全方位 PCB产品及服务的实力。
4、2017年开始一直是全球最大的PCB生产企业，SLP和MINLED贡献增量。
5、苹果是公司的第一大客户，营收占比超过70%，苹果的出货量对公司业绩产生重要影响。
6、东山精密在苹果的份额快速上升，目前还是抢夺日本厂商的份额。
7、通讯产品缓慢增长阶段，消费电子和计算机保持较高增速，汽车电子是未来的增长点。
8、2021年Q2淮安月产能9.3万平米的超薄线路板投产，Q4年产133.8万平米的FPC投产，是2022年的主要业绩增量。
综上所述，鹏鼎控股由于生产线需要不断升级，电子产品坤村的时效性，导致资产减值成为常态；而且公司大部分收入以美元结算（苹果公司是第一大客户），美元的汇率对当期业绩产生很大的扰动。随着固定资产快速增加，折旧增加产能利用率将会对毛利率产生明显影响。鹏鼎控股的业绩增长以固定资产投资为前提，市场预期大幅增长比较困难，未来大概率只能平稳增长，所以估值在短期内较难有大幅提高的可能，所以现阶段并不是长线持有的介入机会，可以等到消费电子板块回暖之后再做观察分析。