约翰•邓普顿爵士被美国Money杂志誉为“本世纪最伟大的选股人”，并被尊为“全球顶尖价值投资人”和“全球投资之父”。
他的“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”被许多投资者奉为黄金投资定律。
邓普顿称自己为“便宜股猎手”，他表示：“我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。”
股民如何才能战胜市场？邓普顿先生给出的答案是：正确的买入时间是在悲观情绪最严重的时刻。
2022年，俄乌冲突爆发，国内疫情反复，美国通胀超预期开始激进加息，上证指数从年初开始跌至4月的2863点，又在3000点附近反复拉锯，很多人都开始陷入迷茫。
然而，市场最悲观的时候恰恰是最好的买入时点，正如巴菲特那句名言：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
站在这个时点，我们反复审视这句话，可以得出结论：在大家都悲观的现在，至少可以通过定投分批买入了。
站在当下时点，我们对中国股市长期看涨主要有三大理由：
01.中国经济基本面强劲
2021年中国占全球GDP比重上升至18%。IMF预测中国今明两年的增速分别为3.2%和4.4%。按照这个预测2021-2023年三年中国平均经济增速约5.23%，经济增速在大国里仅次于印度。但考虑到中国经济体量已经是全球第二，能保持3年平均5.23%的高增速已经是大象跳舞，属于奇迹。
中国经济基本面强劲，这是中国股市长期看好的基本盘。
图：主要经济体占全球GDP的比重
数据来源：wind，1960-2020年
02.A股股市在全球具备一定的吸引力
截至2022年10月14日，中国上证指数TTM PE约11.8倍，处在近10年26.2%分位数。PB约1.28倍，处在近10年6.25%分位数。对比全球重要股票指数来看，上证指数估值偏低，仅高于俄罗斯指数、中国香港恒生指数和韩国综合指数，在全球具备一定的吸引力。
图：主要经济体股票PB估值对比
数据来源：wind，截至2022年10月14日
从北上资金净流入情况来看，截至2022年10月16日，今年北上资金累计净流入459亿元，虽然市场有调整，但依然看好A股。
图：北上资金累计净流入（亿元）
数据来源：wind，截至2022年10月14日
从全球大类资产配置角度看，外资对人民币资产配置偏好将提升，理由是中国的宏观经济环境组合是“经济触底恢复中+低通胀+宽政策+低估值”，而欧美的宏观经济环境组合是“经济高位回落+高通胀+紧政策+高估值”。
截至2022年9月底，外资持有A股流通市值2.77万亿元，占A股总流通市值的4.35%。2022年10月16日，证监会拟推出外资适用特定短线的相关交易制度，便利外资投资A股。如发布，这将是吸引外资投资A股又一重大举措，今后外资公募持股5%后将有可能享公募与社保基金同等待遇：6个月内可做反向交易。
A股股市的估值处于全球较低水平，中国经济增长潜力仍在，A股未来可能成为外资重要的配置方向。
03.长期看资金利率下行，有利于中国股市估值提升
资金利率长期看取决于经济增速，参考欧美日等发达国家经验，人均GDP突破1万美元后，经济增速放缓，资金利率开始下行。而市场资金利率下行，往往伴随着股市繁荣，估值提升。以美国为例，在2022年正式加息之前，美国30年起抵押贷款利率从2008年起持续下降，从最高点接近7%下降至2020年3月的3.29%，过程中伴随着美国股市超过10年的牛市。
货币条件放松后，企业盈利的变化是股票市场走势的关键，这对A股来说同样适用。
图：美国30年期抵押贷款利率
数据来源：财新数据，截至2020年3月
从这个角度看，在央行引导利率下行的过程中，对中国股市应该乐观一点。
2022年8月23日，LPR报价出炉：1年期市场报价利率为3.65%，下降5个基点，5年期贷款市场报价利率为4.3%，下降15个基点。这是继5月以来，LPR时隔三月再次下调，也是年内的第三降。三次累计下调35个基点。
表：2018-2021年我国5年期LPR利率走势图
数据来源：央行，截至2021年2月
总而言之，往前看，近期二十大提出坚定“高质量发展”经济主基调，着眼实体产业发展，中国经济长期增长动力强劲。
而A股股市的整体估值处在全球偏低水平，国内资金利率长期看将持续下行，有助于估值提升，这是对中国股市长期看涨的三大理由。
相信中国，相信国运，相信中国A股市场。