恒生指数大涨一个月,港股现在还能买吗?

近期港股的走势相当凌厉,恒生指数从10月底、11月初的14500点左右,上涨到了现在接近20000点,大涨一个月涨幅超35%。越来越多的投资者重新对港股提起了兴趣,今天我们就来一起交流下近期港股的行情以及后续的看法。

一、港股为何上演“大反攻”?

分析港股,首先要明确下港股的定价机制。港股作为一个离岸市场,它的基本面主要由大陆经济决定,流动性或z策面主要由美联储决定,同时港股资金对风险敏感性较高。

2022年,港股多重负面因素集中爆发。流动性或z策面上,美联储暴力加息冲击了包括港股在内的全球股票市场;基本面上,受到大陆经济衰退的拖累;情绪面上受到俄乌战争、中美博弈、互联网产业调控z策等因素轮番压制。

今年以来到10月底,港股恒生指数和恒生科技指数最多下跌了46.4%和37.7%。从11月份以来,港股整体表现非常强势,反弹幅度大幅领先其他国家的股票市场,恒生指数和恒生科技分别反弹35%、53%。

港股能有如此强劲的反弹,主要来源于上述三方面负面因素的明显缓解。

一是美联储加息预期缓和了。11月份市场迎来了美国通胀数据进一步下行和美联储加息75BP落地,虽然现在通胀还在高位,这次加息的幅度也还是很大,但是由于通胀后续保持下行已成共识,加息对资产的冲击越来越接近尾声,同时美联储主席鲍威尔也直言 “会考虑放缓加息”,所以市场也是伺机而动,港股快速迎来了一波估值的修复。

二是国内经济复苏更有盼头了。四季度以来国内经济数据连续回踩,但是国家积极的z策让市场看到了“差中向好”的希望。从疫情防控到房企融资,11月份z策利好非常密集,大幅强化了市场对于国内经济基本面的预期,而港股上市公司绝大多数业务都是在国内的,咨询科技、金融、地产、可选消费几个板块的权重超过8成,经济预期优化,对应的是上市公司盈利预测的调整,催化出了港股基本面预期的修复。

三是中美关系缓和了。11月中旬,中美领导人在印尼洽谈,中美博弈大方向的规范,避险情绪得到有效缓解。

在三方面负面因素的逆转后,港股算是“久旱逢甘霖”,上演了一波估值修复的“大反攻”。

二、2023年港股“动若脱兔”吗?

从估值、基本面、z策面、情绪面四个角度分析,我们认为港股趋势上还可以继续乐观。

第一看估值情况,截至到12月9日,恒生指数市盈率为9.7倍,依然位于10年中值的下方,估值还处于合理偏低估的区间,这保证了投资的安全性。

第二看基本面,在明年国内经济应该没有更差情况下,只需等待经济向好的趋势到来。

  • 一方面,防疫z策的优化能大幅改善人员流动的效率,解锁更多场景,这对于工业生产、居民消费、就业都是好事;
  • 另一方面,地产投资在z策刺激的累积下会回暖,表现一定不会比2022年更差了,对经济的拖累会显著减弱;此外,z策面整体将比较友好,总量保持稳健宽松的基础上,对高端制造、新基建的支持会更加有力,地产、医药、互联网等的z策风险已经释放的比较充分了。

第三看美联储的货币z策走向。明年美国经济动能、通胀、就业条件会存在共振式的逆转,美联储会逐步的转向,明显下半年甚至可能看到降息动作。

第四从情绪面来看,中美博弈走向良性竞争格局,互联网产业调控z策已经收尾,俄乌战争进一步恶化概率较小,2022年存在风险陆续走向尾声。

综合起来,我们认为港股趋势上还可以继续乐观,建议投资者继续持有或适当增加对港股的配置比例。

接下来就是行情的节奏问题了:

短期来看,预计海外市场惯性交易美联储紧缩预期和国内市场“抢跑”乐观的z策预期,港股仍有上行动力;

二季度前后,海外市场可能开始交易美国经济衰退,国内市场开始关注z策“抢跑”后的业绩兑现,市场交易情绪可能趋向谨慎;

下半年开始,随着美联储降息预期逐渐升温并落地,全球风险偏好逐步回暖,同时国内和海外经济先后进入回升和筑底进程,港股有望重拾升势。

也就是说,我们预计2023年港股行情节奏上可能呈现“N”型形态,建议投资者注意投资节奏。

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