2022年以来，黄金价格上窜下调，波动非常大。
年初伴随着俄乌冲突爆发，避险情绪主导下金价快速上行至2070美元/盎司的高位，随后美联储开始加息，且加息动作持续超出市场预期，金价大幅回落至1615美元/盎司。
近期，美国通胀数据连续两个月超预期回落至7.1%，市场对美联储加息预期出现缓和，金价开始反弹，一度站上了1800美元/盎司，那么当前的价格，黄金还能投资嘛？
一、当前金价算便宜吗？
很多人会担心金价已经不便宜了，达到了1800美元/盎司，实际上当前的金价高则高矣，但着实不算贵，因为贵其实是个相对的概念，所以关键是比较货币购买力的变化。
截至12月16日，即使近期美联储开始缩表，但美联储资产负债表规模与疫情前相比仍是足足翻了一倍有余，而伦敦黄金现货价为1780美元/盎司，上涨幅度仅约10%，再去对比同期商品的涨幅，同期商品上涨了约40%。
对比之下就可以发现黄金的走势是严重落后的，所以当前的金价其实并不贵，也就意味着当前去配置黄金是具有较好的安全性的。
二、投资黄金的机会在哪里？
黄金的投资机会主要来自于实际利率的下行。我们知道黄金是不生息的资产，这也就意味着如果未来实际利率上升，我们就不会去拿黄金，因为这时持有黄金的机会成本在上涨，而如果实际利率要下降了，黄金的吸引力就会提高。
实际利率又等于名义利率减去通货膨胀，而未来的1-2年里，我们预期由于名义利率下行幅度将大于通胀，会带动实际利率下行。
而名义利率会跟随经济增速而波动，当前海外经济衰退风险增加，美国商品消费透支、居民财务状况恶化，消费者信心指数已处于历史低位，消费放缓在所难免。
而消费占美国GDP的七成；除了消费外，投资受制于高利率，政府支出则受制于债务上限，美联储在12月议息会议上也对明年美国经济增长进行了大幅度的下修，将明年经济增长预期由1.2%下调至0.5%。经济增速的放缓将会带动名义利率的下行。
而通胀的韧性则比较强。主要来源于两个方面：住房租金和工资增速。
住房租金占美国CPI权重32%，虽然美国地产市场从今年开始已经迅速降温，但住房租金增速回落要显著滞后于房价增速的回落。
2008年金融危机后，房价增速自2013年开始回落，但房租增速维持高位一直持续至2016年末，也就意味着住房租金增速在未来的1-2年内很有可能维持在比较高的水平。
工资增速会很明显的影响服务业价格增速，目前服务业劳动力缺口比较明显；而劳动力缺口一般领先工资增速约6个月，这意味着服务业工资增速仍将保持高位。住房租金和工资增速居高不下会使得通胀难以顺畅回落，美联储12月议息会议甚至将2023年美国通胀从3.1%上调到了3.5%。
因此，即使短期内金价可能会因为市场预期以及市场情绪的波动而有震荡，但从实际利率趋于下行这一点来看，当前黄金仍是值得配置的资产之一。
由于国内买黄金是以人民币计价，很多人担心人民币升值会对投资黄金造成不利的影响，但是从历史走势来看，伦敦金与国内黄金在价格趋势上的一致性是比较强的，汇率波动的影响十分有限。且后续虽然人民币趋于升值，但在美元指数仍有韧性的情况下，人民币汇率不太可能会出现快速升值的局面。因此关于汇率波动对配置黄金的影响我们无需太过担忧。
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