分众传媒H股香港上市公告七大要点解读

朋友们,早上好!昨晚,分众传媒铺天盖地推出一堆公告,很多朋友可能有点懵。这里简单分享一下公告要点和我自己的看法,供朋友们参考:

  • ①本次公告是董事会决定:“拟”赴香港上市发行新股。

该议案还需经过股东大会批准、中国证监会批准及香港联交所核准,然后才能招股,并最终确定发行价。时间还早;

  • ②股东大会于11月23日召开。

11月16日收盘后持有分众的股东有权投票;

  • ③发行价格及发行时间。

发行价格和发行时间,是授权董事会“在充分考虑现有股东的利益以及发行风险等情况下,根据境内外资本市场的情况,选择适当的时机和发行窗口。”,现在还没人知道发行价格和发行时间,包括江南春本人也不知道;

  • ④发行数量。

H股发行上限是不超过发行后总股本的15%,即H股增发不超过25.48亿股——25.48/(144.42+25.48)≈15%。

老股东可以简单粗暴的理解,自己需要以发行价卖出手中持股的15%。划不划算呢?当然要看价格,没有价格之前说划算或者不划算,都是虾扯蛋。就我个人看法而言,当前价格肯定不划算,10元以上我就觉着划算。

  • ⑤港股上市目的。

港股上市的目的很清晰。在新冠疫情的冲击下,分众仍然在韩国和新加坡实现盈利,印尼和泰国达到盈亏平衡,证明梯媒模式在东南亚走得通。此时,需要赶紧大力拓展了。不能等其他竞争对手占了先机之后,自己再感叹老大徒伤悲。所以,海外融资直接获得外币,避开国家外汇管制的重重审批,有利于企业自己掌握境外投资节奏和规模。但是,这种目的,实际上通过发美元债也能实现。为什么要发股票融资呢?这个我暂时还不能确定。

推测上可能一者是由于我国近期地产行业大量爆雷,导致境外债券投资人对中国企业借美元债要求苛刻了,不仅利率高,而且会要求提供资产抵押什么的。而分众账上除了钱之外,其实没什么资产,借债比较麻烦;二者可能是借着海外上市,可以将部分东南亚国家的合作伙伴吸引成战略合作伙伴,比单纯发债更有价值。

——注意,这纯属老唐YY,是一种猜测,并无证据,请独立思考,不要被老唐带歪。

  • ⑥关于发行价格的判断。

关于最终发行价格,我个人偏乐观。江南春2005年7月就在纳斯达克上市,2012年8月又玩过私有化退市,2015年再A股借壳上市,2018年引入阿里,去年的回购……这一系列动作,足以证明江南春及其团队是资本市场老鸟了,不用担心上当受骗。

江南春本人是分众第一大股东,持股23.72%(34亿多股),其次是阿里,阿里合计持有分众传媒8.88%股份(12.8亿股以上),是分众第二大股东。发行价高低受益/受损最大的就是他俩,俗话说买的没有卖的精,更何况卖家是江南春+马云团队。以这俩猴精猴精的特点,能低价贱卖,我不信图片。而且,分众当下并不缺钱,不是那些等钱救命的恒大、奥园、阳光城之类的企业。即便是前不久刚刚分掉了30亿现金,目前账面依然保留有随时可变现资产百亿规模。不缺钱的融资,不会那么迫切,博弈当中天然占优势。

  • ⑦关于阿里和分众的交易取消公告。

本次公告里取消了阿里和分众2018年的一次交易。很多朋友被网络媒体标题误导,以为阿里撤股毁约,其实不是。

阿里目前持有分众8.88%股份,截图是最新三季报股东名单:

GIO打头的两家也是阿里旗下公司,三家合计持有约12.82亿股,占比8.88%,是仅次于江南春全资持股公司MML的第二大股东。

——香港zy结算公司持股,代表的是通过深港通渠道买入分众的境外股东的合计数,不是一个单一股东。

阿里这12.83亿股,是2018年就真金白银投入超过125亿现金买来的。至今三年了,还是套牢约30亿,侧面也说明江南春多精啊。

注:9.9元/股左右的定价。由于涉及美元交易,汇率有波动,无法说精确的人民币价格,只能是约。

这次取消的,是当时的另外一个约定。公司主体说来复杂,我直接上图吧。

2018年约定阿里入股时,还有一份合同,是阿里向Media Management Holding Limited(MMHL)公司投入5.11亿美元现金,获得MMHL公司10%的增发股份。这间MMHL原本是江南春个人的全资公司,钱投下去也是落在江南春个人控制之中,和上市公司没有一毛钱关系。只是因为它是上市公司分众传媒的爷公司,所以履行一下披露义务。

这份合同当时签订的时候,就留了活口的,写的是2018年12月31日或之后交割,没有通常合同常见的“不晚于什么时间交割”的表述。法律意义上说,3021年也是2018年12月31日“之后”。这些资本老手及其背后的法律团队面前,这不可能是合同漏洞,只能理解为有意留下的活口。只是这个活口生效的前提条件是什么,没有披露而已。

阿里直接投入超过125亿,套了三年目前还亏30亿左右,这个留下的活口,或许就触动了当初的约定,双方和平达成一致和平取消了。就这么个事儿,无需放大——这份协议取消后,MMHL就还是江南春的全资子公司。

  • ⑧滚存利润分配。

本次股东大会,有一个关于《H股上市前滚存利润分配方案》的投票,但没有见披露方案。我估计是不再分红了——前不久那次每股0.208元就算是了。需要投票的方案可能就是“滚存利润不再分配,由发行后A+H股东共同享有”。怕部分朋友误以为最近还要分一次红,特意说明。但必须提示,这是我的个人判断,公司并没有公告,所以不能确定这个判断100%正确。
其他就没了。

至于对今天股价利好利空,你问我,我也不知道。我一贯的逻辑是:市场先生的出价只能利用,无法预测。就我个人而言,我继续呆坐,什么也不干。你,请独立思考,自主判断!

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