说实话这几天已经无力吐槽，先是19号晚上迈瑞医疗发年报和季报，结果股票连续大跌两天，股价跌了超过10%。不少小伙伴都表示有点慌，公司业绩增长20%，股价却大跌10%，迈瑞医疗股票是不是有雷？有人表示很压抑，感觉看不到尽头，市场里充满了恐慌和绝望的气氛。该面对的始终要面对，今天就写一篇迈瑞医疗股票分析的文章，让我们看看迈瑞医疗这只股票的年报和季报到底如何？
迈瑞医疗年报和季报点评
迈瑞医疗2021年的年报和今年的一季报总体上我觉得是中规中矩，符合预期的，营收253亿，同比增长20%。
作为趋势，来看看迈瑞医疗分季度营收的增速情况：
单单从数字上来看，除了2020年受到国际需求推动增长较高之外，其他季度增速都在20%左右。去年四季度的增速几乎与前年一样。
总之，迈瑞医疗在营收上没啥变化。再看看它分季度的净利润增速情况：
这里一下子就看到问题了，去年四季度净利润同比增速只有3.4%，大大低于2020年四季度的28%，也与去年前三季度的超过20%相差甚远。今年一季度的增速也低于去年。为了搞清楚到底发生了啥，就有必要看看迈瑞医疗毛利润率和几个费用率的情况。
下面是迈瑞医疗分季度的销售毛利润率：
可以看到没啥变化，公司的销售毛利润率在2020年疫情泛滥时有过短暂的升高，之后一直稳定在63%以上，今年一季度还略有提升。
下面是迈瑞医疗分季度的管理费率：
其实也没太大变化，去年四季度时管理费率略有提升，但幅度有限。
下面是迈瑞医疗分季度的销售费率：
去年四季度销售费率提升比较多，其他季度都是正常的。今年一季度的销售费率又所有下降。下面我们单独来看看去年下半年的销售费率为啥增高了。
下面是迈瑞医疗分季度的研发费率：
大家看到了，迈瑞医疗去年四季度研发费率支出也比较反常。
总的来说，迈瑞医疗去年四季度的净利润增长速度慢于营收，主要还是销售费用和研发投入大幅增长造成的。研发投入的增长虽然会短期影响公司净利润，但长期来看对公司是有好处的，所以需要关注的还是销售费率的增长。
从上表的对比中可以看到，迈瑞医疗去年下半年的销售费用要高于2020年下半年，且三季度是9.69亿，四季度达到了11.55亿。而2020年三季度是9.13亿，四季度则只有7.84亿。不过比较一下多年的销售费用会发现，四季度的销售费用一般都是全年最高的，可能是为了兑现年中激励啥的，但在2020年出现了反常，2020年四季度的销售费用反而比前几个季度还低。而2021年四季度的销售费用则大幅增长了大概20%，这就使得相比于2020年的销售费率有了很大的提升。
具体来说，就是2020年四季度在销售费用中的其他费用上抵充了一季度多计提的部分，使得那一个季度非但没产生成本，反而抵扣了一些成本。这点从净利润增速上也能找到解释，净利润总数要持续提升，在毛利润率基本稳定的情况下就需要持续降低三率，而三率降到瓶颈时，净利润增速就基本与营收增速相当了。
迈瑞医疗四季度的营收增速不高，其实只是针对前面的净利润增速过高做了一下补偿而已。分析来看，公司的销售毛利润率稳定，管理费率也稳定，销售费用也很稳定，这表明迈瑞医疗企业的经营没有出现恶化。而研发投入增长则有助于公司长期的竞争力，也因此这个四季度的利润增速低不算利空。
迈瑞医疗几块业务的收入及增速情况，我直接从研报里摘了。下面是生命信息与支持板块，营收达到111.5亿，2020年井喷增长了一波，2021年增速有所回落，这也可以理解的。
体外诊断板块，体量也达到了84.5亿，在国内也属于巨无霸的存在了，而且增速相比2020年还提升了。
医学影响领域54.3亿，增速相比2020年大幅加快，达到了近几年的高点。
总的来说，我觉得迈瑞医疗公司当前基本面没啥变化，不知道前两天股价大跌是不是看到四季度净利润增速大幅放缓被吓的？我感觉只是自己吓自己吧。不过还是要说一下，迈瑞医疗加大医疗投入从长远来看会让公司实力更强，走的更远，不过中短期来说也会让利润增速下来一点点。
看了下几家机构对迈瑞医疗的研报，普遍都把迈瑞医疗的未来几年利润往下下调了那么一点点，原因不外乎两点：
- 一是担心医疗新基建投入没预期的高；
- 二是研发投入增长侵蚀利润。
预测未来真的是一件很难的事，很多时候都让我们无从把握，无论怎样，把自己搞得更强大这就没啥错。按机构研报里的测算，未来几年公司净利润增长大概和应收增长差不多，都是20%左右。我觉得这是一个非常牛逼的增速，在这个增速下，按当前的估值来说大约对应于2022年大约38倍市盈率。其实要按我前几年的估值体系来说这个估值仍然是不低的，不过现在好标的同时估值还可以接受的股票挺难找的，所以我也可以接受。之前和大家提到我后面有钱了打算再买一点，如今股价大跌了10%，我是该高兴还是不高兴呢？
最后给大家上点鸡汤：
现在是股票投资的艰难时刻，大家心里都很憋屈，此时如果告诉你应该大胆买入，我恐怕没几个人会有这个心情。
逆势投资，说起来很简单，做起来真的挺难的！价值投资，其实就是要与人性对抗，真的挺难的！
大家还记得我之前提到过的李录吧？美国喜马拉雅资本创始人，查理芒格家族资产的主要管理者，一度也传为巴菲特的继承人。大家都知道巴菲特在2008年买入了比亚迪，其实就是李录推荐的。2019年李录在北大有过一次演讲，提到了价值投资的四个基本概念，我觉得挺好就分享给大家。
价值投资的基本概念只有四个：
- 第一，股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸；
- 第二，安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际；
- 第三，市场先生。市场的存在是为了来服务你的，不是来指导你的；
- 第四，能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去作投资。
李录先生总结的价值投资的四个概念，其实很好回答了如何选股、如何看待市场的问题。在这次演讲中，李录还提到：
个人投资者最忌讳的就是被市场诱惑，像牛顿那样，在市场非常炙热的时候进去，又在市场低迷的时候出来。不去参与投机是最基本的原则，只要你做到这点，而且只去投资你懂的东西，不懂的东西不做，基本上不会亏钱。有些人立志自己去做投资也很好，但是因为个人投资者时间相对比较有限，所以投资必须要比较集中，一定要投资你确实特别了解的少数几只股票。这个集中度很重要。因为个人投资者的时间、精力、经验等都是集中在很少的几个范围之内，所以在这些范围之内你就只能是集中，必须要集中。通过长期的努力个人投资者也可以做到这种程度。
不参与投机，不投资不懂的东西，基本就不会亏钱。看起来非常简单，做起来其实挺难的，因为绝大多数人其实并不知道自己的能力圈在哪里。
李录在2006年在哥伦比亚大学商学院还有一个演讲，里面提到了价值投资者的三个特质：
- 不是靠股票买卖倒手，而是将自己想象成股票所处实业的经营者；
- 但由于不是掌控整个公司和行业，所以需要一定安全边际；
- 经营实业的假想身份，会令价值投资者在“市场”独树一帜。
关于迈瑞医疗股票分析今天就写到这里，大家再坚持一下，曙光应该就在不远处了。