之前华秦科技上市后给二级市场带来不错的收益，最近又看到无人机股票申购消息，且今天中航无人机股票（688297）也正式上市，由于概念比较独特，觉得有必要看看。简单翻看了中航无人机IPO资料，发行市盈率75倍，留给二级市场的利润很少，加上由于价格下降，2022年净利润出现下滑，估计上市后股价表现有限。
中航无人机股票分析
中航无人机公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。
2010 至 2020 年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列中国第一。
原来翼龙无人机由航空工业成都所销售，2019年由中航无人机对外销售，由于2019年之前已经签订合同，由航空工业成都所继续执行，中航无人机在2019年实际销售数量较少。
2020年起翼龙无人机系统全部由中航无人机生产交付，2020年开始营业收入和净利润同比大幅增长。
2022Q1营业收入85635.52万，同比增长6.44%，净利润13451.51万，同比-23.35%。主要原因是2022Q1执行的合同主要A国4合同和采取竞争性价格策略的D国合同。
预计2022H1营业收入1.5亿-1.65亿，同比33.5%-46.86%，归属净利润1.9亿-2.2亿，同比-15.4%至-2.05%。
无人机系统具有定制化生产的特点，产品定价以成本加成定价方法为主，国际军贸竞争导致定价不可能太高，毛利率并没有表现出传统军工产品的高毛利率特点。
中航无人机主要竞争对手：
- 航天彩虹
- 腾盾股份
- 天宇长鹰
- 海鹰航空
- 通用原子
- 诺斯罗普·格鲁曼
- 以色列航空工业集团
- 土耳其航空工业集团
- Baykar Makina
大型固定翼长航时无人机的应用场景：
军用领域：传统的情报侦察、对地打击、智能空战、反潜巡逻。
民用领域：应急救援、通信中继、高空气象探测、人工影响天气。
同行业航天彩虹对比：
航天彩虹2021年营业收入29.13亿，同比-2.49%，净利润2.27亿，同比-16.93%，其中无人机涉及两家子公司，100%持股彩虹公司营业收入12.41亿，同比16.92%，净利润1亿，同比-32.33%，84%持股神飞公司营业收入4.12亿，同比-10.11%，净利润0.49亿，同比-21.98%。
目前市值180亿，另外公司还有光学莫等业务贡献净利润2亿，所以市场给航天彩虹的市值大概90亿左右，约PE=65。
中航无人机发行市盈率PE=75，考虑到航天彩虹的净利润下滑严重，市盈率应该高于航天彩虹。前期分析过的华秦科技目前市盈率110倍，但是竞争态势好于中航无人机，所以市盈率应该低于华秦科技。由于无人机概念独特，市场可能会给予一定溢价，估计市盈率在90-100倍，对应股价在40元附近比较合理。
从今天收盘涨幅高达76%来看，市场对无人机（688297）还是十分认可的，溢价之高也超出我的预料，不过追高还是不建议了，观察一段时间再看有没有入手的机会。