电池铝箔概念股鼎胜新材股票分析，鼎胜新材股票现在能买入吗？

大家好，今天继续来分析一只铝箔概念股票——鼎胜新材。声明一下，本文有吹票嫌疑，完成本文时鼎胜新材股价已经涨幅过高，请注意风险。

鼎胜新材这家公司主要产品线是：空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔。2005年公司进入空调箔， 2007年进入单零箔和双零箔，用铸轧供坯工艺生产出性能稳定的双零箔，2009年进入锂电池铝箔领域，完成国产替代。目前拥有镇江、杭州、内蒙古、泰国、意大利5个生产基地。

2016年，鼎胜新材销售量增长13.74%，单价下降2.49%，房地产景气带动空调销量，空调箔销售增加，电池箔开始放量。

2017年，铝锭价格上涨平均15%，销售单价上涨10%，空调箔继续大幅增长。

2020年初，公司受到新冠疫情影响，开工率下降，联晟新材并表收入增长，联晟新材新项目拖累，亏损1.1亿，人民币兑美元汇率大幅升值，出口美元结算，境外收入受到影响，并造成汇兑损益，导致当年亏损。

2021年铝材销售合计80.62万吨，同比10.62%，空调箔、单零箔、双零箔、电池箔均大幅增长，低附加值产线转产电池铝箔，电池铝箔销量5.57万吨，同比131.50%。

除了2020年以外，公司的空调箔销售收入一直保持比较稳健增长。

2020年联晟新材并表，导致普板带收入大幅增加。

2020年开始电池箔开始放量，低附加值产线转产造成普板带收入下降。

鼎胜新材的产销率一直保持较高水平，空调箔、单零箔、双零箔产量稳定增长，电池箔产销量快速增长中，由于转线，普板带2021年产量下降。

鼎胜新材净资产收益率波动较大，主要还是受制于净利率的表现，净利率非常低，资产负债率一直维持70%以上，看上去不是一门好生意。

铝锭及铝坯料合计占公司生产成本80%，鼎胜新材库存面临的价格波动风险敞口为1--2个月左右，铝锭价格在两个月内的波动对毛利率有较大影响。

2020年联晟新材并表，低毛利率普板带带动整体毛利率下降。

2021年毛利率接近历史新高，主要得益于电池箔销售占比的增加。

鼎胜新材毛利率虽然比较低，但是表现基本稳定，主要是铝锭价格+加工费的定价模式。

2021Q1开始，鼎胜新材单季收入和净利润增速开始快速增长，一方面和2020年基数较低有关，一方面和电池箔放量有关。

2020年开始，公司销售费用率大幅降低，主要是会计准则运输费用调至营业成本有关；

管理费用率基本上保持稳中有降，而财务费用率一直较高，主要是短期借款带来的利息费用。

鼎胜新材除了短息借款和长期借款以外，还有应付债券和一年以内非流动负债，有息负债的总负债占比超过50%。

鼎胜新材自行研制的动力电池铝箔生产线：

1. 采用先进的厚度自动控制系统和板形自动控制系统，对板形和厚度精确控制。
2. 严格控制坯料的氢含量、非金属夹杂和晶粒度等，确保产品品质。
3. 采用在线除油技术，在保证铝箔机械强度的基础上，保证铝箔的清洁度。
4. 国产设备+定制化，投资成本1.1-1.2亿/万吨，远低于同行的2亿/万吨。
5. 投产周期1-1.5年，同行投产周期2-5年。
6. 良率73%，同行业良率60-65%。

电池箔方面：

1. 2022Q1产能12万吨，2022年底达到15万吨，2023年18-20万吨。
2. Q1电池铝箔出货量2.2万吨，4月发货8000吨，5月发货量与4月份持平，6月份订单9000吨，7月开始宁德要求保供7500吨，Q3出货量会明显增加。
3. 电池铝箔Q1盈利水平6000元/吨，Q2环比略微上升，海外盈利水平比国内略高。
4. 宁德时代的份额占比50%-55%，比亚迪占比16%，特斯拉、LG独家供货。
5. 宁德时代13μ为主，比亚迪15μ为主，国轩高科、LG，SK使用12μ。
6. 与蜂巢能源签订采购协议，2022-2025采购8.08万吨。

单零箔、双零箔：

1. 每月出货量各1.5-1.6万吨，单零箔利润微赚，双零箔顿利润1~2000元。
2. 2024年对northvolt、ACC 的销量放量。
3. 泰国6万吨产能，每月出货目前提升至5000吨。
4. 意大利3万吨产能，后续技改，食品包装双零箔55%产能达产，良品率70%，微盈利状态，电池箔设备7月到位，人员不足，国内派人过去。

电池铝箔行业现状

电池铝箔生产涉及合金熔铸、均匀化、铸轧、冷轧、中间退火、箔轧等工序，良品率是技术水平的体现。在版型质量、几何尺寸、表面端面质量、机械性能、表面湿润张力等性能指标非常高，拥有较高的技术门槛。

动力电池安全性要求高，国内电池厂认证周期仍在半年以上，海外电池厂1-2年。电池箔在动力电池和储能领域的主流型号为13μm，加工费1.6-1.8万元。行业CR3约78%。鼎胜新材国内市占率46%，全球市占率39%。

钠电池正负极集流体均采用铝箔，且负极集流体对铝箔的需求量高于正极，每Gwh钠电池需要铝箔700-1000吨，用量是锂电池的2倍以上。电池箔市场需求将受益钠电池量产实现二次增长。

国内包括鼎胜新材、南山铝业、常铝股份、明泰铝业、万顺新材、华峰铝业等，以及韩国的乐天铝业等开始布局或扩产。 未来2-3年内新增产能难以释放。

东阳光2022年1月开工20万吨低碳电池铝箔，华北铝业2021年3月开工6万吨电池铝箔，万顺新材2021年建成4万吨电子铝箔、2022年开工二期3.2万吨，韩国乐天匈牙利1.8万吨。

鼎胜新材股权激励

公司拟向激励对象382人授予限制性股票415.22万股，授予价格18.47元/股，业绩考核目标，2022-2024年度净利润不低于7.2亿、9亿、12亿。

鼎胜新材股东

截至2022年3月末，鼎胜新材尚未转股的转债金额4.03亿，按转股价15.18，还剩余2660万股。

江苏沿海持有14625497股，2022年2月28日披露减持计划，暂未减持。

杭州陆金澈1月13日持有5664999股，6月20日持有4157799股，6月24日持有0股。

普润平方持有51707100股，普润平方壹号持有19584986股，有减持历史。

鼎胜新材股票估值：

• 按照2022年电池箔出货12万吨，贡献营业收入48-50亿，净利润6-7亿，整体净利润9-10亿，对应PE=20。
• 按照2023年电池箔出货18万吨，贡献营业收入70-75亿，净利润9-10亿，整体净利润12-13亿，对应PE=16。

从技术面来看，鼎胜新材的股价再次来到了2021年的高点，这个位置显然是不适合介入的，追高风险太大，一旦冲不破前高回调幅度不会小，所以建议等待回调后再考虑低吸持有。