福元医药股票基本面分析
上一篇我们梳理了悦康药业的基本面,在看悦康药业资料时,同时也注意到另一只次新股——福元医药,顺便简单梳理一下。
福元医药公司产品:
共获得制剂药品注册批件152个,产品纳入国家医保目录品种共90个,其中医保甲类品种共42个,国家基本药物目录品种46个。匹维溴铵片、开塞露、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等5个品种为医保甲类品种,阿托伐他汀钙片、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等7个产品被纳入国家基本药物目录。
福元医药市场份额:
从以下市场份额表现看,福元医药主要产品的市场份额处于上升状态。
氯沙坦钾氢氯噻嗪片:
2015-2020氯沙坦钾氢氯噻嗪片在公立医院销售额自6.53亿增长至8.77 亿,复合增长率6.06%,2021年上半年销售额达5.15亿。
奥美沙坦酯片
2015-2019年奥美沙坦酯制剂在公立医院销售额自3.01亿增长至6.63亿,复合增长率21.83%,2020、2021年国家带量采购致销售价格降低,市场规模下降。
替米沙坦片
替米沙坦制剂药物在公立医院的销售额2020年11.13亿,2021年上半年5.06 亿。
盐酸曲美他嗪片
2015-2019年曲美他嗪制剂在公立医院的销售额自13.22亿增长至15.75亿,复合增长率4.48%,2020、2021年国家带量采购,导致销售价格降低。
2021年国家带量采购降幅较大,为保证其他盈利能力更高的产品的生产与销售,减少该产品的生产及销售。
阿托伐他汀钙片
2015-2018年阿托伐他汀制剂在公立医院的销售额自79.78亿增长至111.66亿,复合增长率11.86%,2019、2020、2021年国家集采价格下降,导致市场规模减小。
公司的的阿托伐他汀钙片2020年获批上市,2020、2021年销售额1142.69万、1781.25万。
复方 α-酮酸片
2015-2020年复方α-酮酸制剂在公立医院的销售额自18.29亿增长至26.8亿,复合增长率7.94%,2021年上半年销售额13.68亿。
哈西奈德溶液
2015-2020年哈西奈德制剂在城市零售药店与公立医院的销售额总额自2096万增长至8153万,复合增长率31.22%。
匹维溴铵片
2015 -2019年匹维溴铵片在公立医院的销售额自1.22亿增长至1.91亿,复合增长率11.75%,2021年上半年销售额1.08亿。
开塞露
2015-2020年开塞露制剂在城市零售药店的销售额自2.11亿增长至3.72亿,复合增长率12.07%。
瑞格列奈片
2015-2020年瑞格列奈制剂在公立医院的销售额自15.76亿增长至18.78亿,复合增长率3.57%,2021年上半年销售额7.68亿。
格列齐特缓释片
2015-2020年格列齐特制剂在公立医院的销售额自7.66亿增长至12.83亿,复合增长率10.85%,2021年上半年销售额5.18亿。
阿卡波糖片
2015-2019年阿卡波糖制剂在公立医院的销售额自40.92亿增长至62.53亿,复合增长率11.18%,2020、2021国家集采价格下降,市场规模下降。
盐酸帕罗西汀片
批帕罗西汀制剂2019年销售额10.19亿,2020年带量采购导致市场规模下降。
盐酸文拉法辛缓释胶囊
2015-2020年文拉法辛制剂药物在公立医院的销售额自7.18 增长至11.5亿,复合增长率9.87%,2021年上半年销售额6.33亿。
黄体酮软胶囊
2015-2019年黄体酮制剂在公立医院的销售额自10.62亿增长至17.06亿,复合增长率12.59%,2020年主疫情影响及新生儿出生率下降导致市场规模下降,2021 年销售额7.88亿。
分产品:
心血管类、慢性肾病类、妇科类表现稳定,营收占比略有下降趋势。
皮肤类、消化类、糖尿病类、精神神经系统类类增长态势不错,营收占比稳步提高。
公司的产品表现比较均衡,不存在依赖单一品种的风险。
福元医药财务指标:
2022Q3 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
营业收入 | 23.66 | 15.43 | 28.38 | 25.35 | 24.25 | 20.20 |
归属净利 | 3.314 | 2.064 | 3.181 | 2.627 | 2.188 | 2.004 |
营收同比 | 15.77 | 16.7 | 11.93 | 4.56 | 20.04 | -- |
净利同比 | 27.12 | 26.57 | 21.09 | 20.09 | 9.16 |
看业绩,并没有受到国家集采和带量采购的影响,反而是受益于集采。
2020年受到疫情影响,销售收入下降,2021、2022快速恢复。
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
加权ROE | 29.13 | 28.35 | 28.71 | 35.77 |
毛利率 | 69.63 | 71.08 | 75.56 | 74.15 |
净利率 | 11.26 | 10.43 | 9.09 | 10.23 |
资产负债率 | 43.56 | 40.83 | 50.7 | 53.06 |
资产周转率 | 1.472 | 1.481 | 1.525 | - |
净资产收益率表现优秀,主要得益于净利率和资产周转率的提高,说明公司的管理能力。
毛利率下降的同时,净利率继续提升。
2022Q3 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
销售费用 | 41.47% | 42.06% | 44.90% | 48.80% | 53.53% | 49.85% |
管理费用 | 4.31% | 3.89% | 4.44% | 3.82% | 3.77% | 4.01% |
管理费用基本稳定,销售费用较高,接近行业平均水平,和行业特性和有关。
配送经销占比70%,推广经销占比25%,直销占比5%。
销售费用主要是推广费用占比约80%,其中学术推广占推广费用的80%。
福元医药在建项目:
安徽福元外用制剂项目车间主体2022年1月18日竣工验收,设备调试完成。
北京市通州区漷县镇建设高精尖药品产业化建设项目,2022年6月18日开工建设。
慢性肾脏病α酮酸钙原料药项目已经完工,2022Q3转固。
口服固体绿色制造项目累计投入35.19%,药品研发实验室迁建项目累计投入50.5%,医疗器械生产迁建项累计投入19.33%。
福元医药股东:
新和成36.73%,勤进投资20.49%,实际控制人胡柏藩。
宣城人和持2.34%,新和成持有宣城人和40%。
福元医药估值:
目前市值77.7亿,静态PE=24,动态PE=17。
福元医药股票分析总结:
2018年开始国家实行带量采购,经过多年实施,仿制药行业也部分出清,剩下的公司可以重新关注。目前市场对仿制药行业有估值偏见,但是偏见持续多久未知。
疫情接近尾声,医疗的重点也会慢慢开始转移,就诊人数、手术量等会慢慢回升,对于仿制药市场规模的增长来说,也是值得期待的。
粗看福元医药有两个看点:
1、受益于高价集采,主要品种市场份额不断提升;
2、大股东新和成,公司治理值得期待。
总体来说,福元医药的药品相对均衡,业绩构成并非依赖单一产品,并且集采也未对公司形成负面影响,随着医药板块的信心恢复也是有投资机会的。