近日，中国中免发一季报快报，营收减少9%，营业利润减少8%，这份财报说好说坏的都有，次日股价也是冲高回落。
中国中免一季度财报好的点在于，毛利率32.7%，增加将近4个百分点，也是这两年的毛利率高点，说明产品结构调整见效。但增加的毛利润同时也被增加的机场租赁费用等支出抵消，至于勉强微增的净利润大抵是税交的少了。
身为免税龙头股，中国中免的利空一是消费疲软，二是全岛封关带来的冲击，后者我之前写过，会吞掉一些市场份额，但离岛免税靠着价格优势（交的税少）、免税额度优势和先发优势（提前抢占核心商圈），利润率是有一定支撑的。
至于现在中国中免股票的估值位置，分析师们对中免今年净利润的预测均值是80亿左右，对应现在1700亿的市值，动态市盈率21倍。和中免公司的股价历史估值比，很低，但PEG在1附近，只能说合理。
