大家好，最近很多人问起中国中免这支股票，今天我们就来聊聊这只股票。回顾中国中免的股价走势，从2021年2月的高点一路走低下来已经已经跌了接近一年的时间。毫无疑问，中国中免是一家一流的公司，所以即使它在去年的走势很低迷，依然有不少股民想抄它的底，那么2022年中国中免股票是否能迎来反转就很值得期待了。
中国中免股票基本面分析
回头来看中国中免，引起股价萎靡不振的主要原因还是来自于疫情。去年7月底发生的南京疫情以及去年10月中旬开始的内蒙疫情导致全国多地暂停跨省团队游，防控措施趋严的情况下，海南岛旅游出现客流下滑。8月、9月、10月离岛客流分别为101.41万、143.55万、164.23万，分别同比下滑53%、26%、20%。
- 从海关离岛免税销售数据看：
2021年前三季度离岛免税销售额分别为135.71亿、131.96亿、87.77亿，第三季度环比第二季度下滑33.5%。
- 从经营业绩来看：
2021年前三季度，中国中免实现营收494.99亿，同比增长40.87%；实现归母净利润84.91亿，同比增长168.35%。
其中第三季度，公司实现营收139.73亿，同比下滑11.73%；实现归母净利润31.32亿，同比增长40.22%。
不过若剔除所得税优惠7.4亿和首都机场第三合同年租金冲回的11.4亿两项一次性影响，估算第三季度归母净利润为12.52亿，同比下滑43.96%。
- 从盈利能力来看：
中国中免第三季度毛利率为31.27%，环比第二季度毛利率下滑6.25%，同比2020年第三季度毛利率下滑7.62%。
毛利率下滑主要原因是公司一方面为避免大额存货减值，在第三季度开展了大规模促销活动；
另一方面公司加强了线上业务能力，由于线上业务利润率相对较低，导致整体毛利率水平下滑。
不过从中长期投资角度来看，2022年以及未来几年中国中免经营状况还是可以乐观看待的，主要原因归纳为以下四点：
一、政策层面：离岛免税是海南建设国际旅游消费中心的重点。
2021年11月10日海南省政府印发了《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》，其中免税购物是海南省建设国际旅游消费中心首要重点发展方向。
该政策提出提升免税购物商业设施环境，构建多层次免税购物体系，打造海南免税核心竞争力和“金字招牌” 的重要举措。
根据规划，2025年海南省社零总额达3340亿元，年均增速10.5%；实现旅游收入1800亿元，年均增速15.58%。
二、免税渗透率有望持续大幅提升。
2020年疫情以来，虽然海南离岛客流尚未恢复至2019年的水平，但受益于品牌的丰富，限额的大幅提高以及有竞争力的商品价格等诸多因素影响，离岛免税购物渗透率获得大幅提升。
渗透率平均值已经从2019年的13.1%提升至2021年前三季度的28.3%，2022年随着店面的丰富，尤其是美兰机场二期开业，三亚机场店的扩容以及海口国际免税城的开业，免税渗透率还有望持续提升。
三、离岛免税客单价获得显著增长，但仍有较大提升空间。
2020年7月离岛免税购物额度从3万/人/年大幅提升至10万/人/年，同时还取消了行邮税的限制，支持游客购买高单价商品。
免税运营商在该政策推动下，积极调整商场布局，精品品类的品牌和SKU，奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝等商品的销售额获得大幅增长。
目前离岛免税的客单价中枢已经从2019年的3500元左右增长至2021年的7000元左右，实现了翻倍，不过客单价距离10万元的购物额度仍有较大提升空间。
四、多重利好加持，中国中免未来成长确定性高。
①美兰机场二期投放，客流回升明显，预计未来年旅客吞吐量将获得大幅提升。
2021年12月2日美兰机场二期试运营，2021年12月31日，海口美兰国际机场官方微博披露：
美兰机场预计进出港航班462架次，运送旅客62016人次，已经逐步接近2020年底平均水平。
据该数据源推算，2021年12月美兰机场累计运送旅客或达到144.89万人次，与2021年11月的114.69万人次对比，环比提升26.33%，客流回升明显。
按计划美兰机场到2025年可满足年旅客吞吐量3500万人次，这与2019年该机场2422万人次的旅客吞吐量相比，将获得45%的提升空间。
②中免海南项目将大幅扩容，国际一线品牌持续入驻。
2022-2023年，中免海南核心物业项目将陆续开业，未来公司海南整体经营面积有望达到目前规模的2倍以上，此前旺季面临的游客接待瓶颈问题将有效解决。
同时市场关注的顶奢品牌，在物业面积扩大后也将持续入驻，目前三亚国际免税城店内经营品牌已超650个，已成功引进梵克雅宝、Thom Browne等全球知名品牌。
后续随着新店面的拓展，以及更多一线品牌、高奢品牌的加盟，预计还能有效拉动未来经营业绩。
中国中免股票现在能抄底吗？
中国中免的股票目前市盈率TTM 调整到了35倍的样子，看估值已经处于合理偏高阶段；虽然公司股价的走势不尽如人意，但是主要还是受制于疫情影响，从中长期投资角度来看，免税依然算得上一流的好生意。
中国中免这只股票在确定性、成长性、业绩空间上面综合而论，都是这条赛道上当之无愧的王者，如果这家一流公司还有机会再往下跌一跌，我会考虑加仓抄底。