近期A股市场走势偏弱，新能源板块赛道股持续走弱，数字经济主题下的人工智能板块反而愈演愈烈。站在当下，2023年的A股是否还有机会？如何把握？是拥抱价值，还是抄底成长，亦或加入TMT科技+中特估阵营？
本文就以上内容简单交流一下笔者的思考，供大家拍砖。
一个共识
在讨论其他内容之前，我们有必要先达成一个基本的共识：今年中国经济会复苏吗？
- 判断一：如果你的判断是不会复苏，今年的宏观环境比去年还差，经济复苏很难，那么你的投资策略可能更适合持有现金或者债券型基金。
- 判断二：如果你的判断是2023年中国经济一定会复苏，只是比较难判断是弱复苏还是强复苏，那么你的投资策略就应当比2022年更积极一些，配置较大比例的权益类仓位。
这里补充两点：
- 今年的政府工作报告将2023年的国内生产总值GDP的增长目标定为5%左右，而去年的GDP增长率仅为3%。
- 相关政策转向之后，消费场景恢复，消费将最终带动各项产业链上游和中游企业复常和加速运转。
基于以上两点，个人更倾向于 <判断二> 的观点，以下的内容也是基于此而展开论述。
二次探底
在去年11月初，市场估值水平显著偏低，与2018年底、2020年3月、2022年4月的估值水平基本一致。彼时，相关政策渐进转向，市场走势峰回路转，开始估值回归。而11月（相关政策未完全转向）、12月（全国“杨康”）、1月（春节所在月），经济恢复还未明显走好。
因此，市场的第一波上涨更多的是估值的回归（PE↑），而经济复苏的贡献相对较少（EPS→）。历史经验告诉我们，没有业绩支撑的行情终究走不远。在估值已经回归中值，甚至已经跨过了中值的情况下，市场的最小阻力便是震荡或者回撤，等待业绩的验证。
用一个比喻就是：今年的股票行情就好像扭秧歌，走两步，退一步。而目前市场的走势，也就相当于正在“退一步”。
资料来源：Wind
由于去年终端消费的低迷，大量企业的库存处于高位，在经济恢复的初期，大量的企业将会抓紧去库存，甚至是降价去库存。及至今年下半年，预计我们能看到大规模的主动补库存，经济复苏形势将会加速明朗，对于价格的提升将起到关键的作用。
另外，近期欧美相关银行的“暴雷”，将会对美联储加息幅度和高息周期形成掣肘，市场甚至已经开始交易美联储年底降息的预期。
综上，虽然短期由于估值回落、美联储加息、外围形势等因素，市场形成了二次探底的走势，很多投资者在这个阶段又开始怀疑市场的延续性，甚至看空市场，笔者认为大可不必。理性的操作反而应该是：如果没有赶上11月初以来的第一波上涨，那么本轮二次探底给到的中值以下的机会，一定要抓住！
2023年三大板块
回到股票市场，2023年当前的格局是比较清晰的，大致可以分为三大阵营（板块）：
板块一：2019~2020年的王者——价值板块（比如消费、医药）；
板块二：2021~2022年的王者——成长板块（比如新能源、光伏）；
板块三：2023年的两股新势力——TMT科技+中国特色估值板块（中特估、中字头股票）。
对于价值板块，其实不用太多的担心。价值板块大多处于相关产业的成熟阶段，业绩增长相对稳定，多用永续模型来估值，很多公司的估值是比较好算的。
其中的部分龙头，甚至可以通过提价（比如GZMT）或者品类升级（比如YLGF）来提升EPS的增长速度，因此，大机构的资金，甚至是北向资金（外资）也是对这类资产青睐有加。从稳定性来讲，价值股是三大阵营中最高的一个板块。
图：行业生命周期理论
对于成长板块，比如新能源板块和光伏板块，目前正处于成长期的中后期，渗透率快速提升的阶段已经过去了，技术业基本成形，行业竞争加剧，产业深度洗牌，基本都在打价格战、清库存，这个阶段往往是杀估值杀的最狠的阶段。这个阶段，是最考验投资实力的时候，需要更精准地挖掘alpha的能力，而不是行业beta投资的好时机。
更详细的内容，感兴趣的小伙伴可以看一下：《汽车降价潮来袭，新能源汽车板块还能上涨吗？》
资料来源：国金证券研究所
今年的这两股新势力与2019~2020的价值板块（茅指数）、2021~2022年的成长板块（宁组合）是有显著的不同的。市场对于这两个板块的主要观点如下：
TMT科技板块：首先是新一代技术创新的人工智能ChatGPT的带动；其次是上面的高度重视，比如今年印发的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《数字中国建设整体布局规划》，以及组建国家数据局等。
中特估（中字头股票）：首先是高层的频频定调，其次是国资委对央企的考核指标的变化，最关键的主要是低估值优势。
对于2023年的两股新势力（TMT科技、中特估），笔者就说一句中肯的建议：要不永远别信，要不早点相信，千万别在整体高位的时候你终于投降选择了相信……
综上所述，A股股市当前阶段的三个关键词：一个共识，二次探底，三大阵营，大家在选择投资之前还是要想清楚。